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業(yè)績簡評
　　23年7月14日，公司發(fā)布中報業(yè)績預告，上半年營收達28.2億元，同比增長18.2%；扣非歸母凈利潤為2.5億元，同比增長130.2%。單Q2而言，公司營收達16.9億元，同比增長19.7%；扣非歸母凈利潤為1.8億元，同比增長88.3%。
　　經營分析
　　內部管理加強，經營質量提升。2023年上半年，公司提升銷售回款水平，使得收入增速高于成本費用增速、銷售回款增速高于收入增速。自2022年Q3起，公司進入產品規(guī)?；茝V階段：22Q3~23Q2公司單季度營收增速分別為26%/16%/16%/20%；單季度扣非凈利增速分別為扭虧/21%/386%/88%，扣非凈利增速持續(xù)快于當期營收增速，主要受益于TA、理財、估值等新技術架構系統(tǒng)進入規(guī)?；茝V階段。隨著信創(chuàng)推動分布式系統(tǒng)替換進入深水期，產品化優(yōu)勢顯現，預計收入利潤剪刀差會持續(xù)兌現。
　　公募降費影響有限，財富管理發(fā)展?jié)u起。市場近期對公募降費較為關切，經我們測算，降費對公司營收的影響預計在3%左右（具體測算過程見報告《部分公募基金降費影響測算》）。目前我國主動權益管理費率已實際低于國外同類基金管理費+投顧費綜合費率，證監(jiān)會于6月9日就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，將公募投顧試點轉常規(guī)。公募投顧的蓬勃發(fā)展有望提升財富管理系統(tǒng)相關的需求。
　　當前估值處于近年低位。2014年以來公司扣非PE最低值為35倍；我們預計公司2023年扣非歸母凈利潤為18億元，現價扣非PE處于2014年以來底部水平。
　　盈利預測、估值與評級
　　根據公司發(fā)布的業(yè)績預告數據，我們維持公司2023~2025年營業(yè)收入預測為80.0/97.5/117.2億元；維持2023~2025年歸母凈利潤預測為20.4/26.7/31.3億元。公司股票現價對應PE估值為35.1/26.9/22.9倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　業(yè)務需求旺盛可能使得公司控費不及預期；政策落地節(jié)奏不及預期；競爭風險。