>> 招商證券-歐派家居(603833)組織架構(gòu)優(yōu)化行穩(wěn)致遠(yuǎn)，降本增效成果有望顯現(xiàn)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙中平,王鵬,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
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公司23Q2以來營銷端動作頻頻，積極應(yīng)對行業(yè)趨勢性變化，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展蓄力奠基。組織架構(gòu)層面，針對櫥衛(wèi)事業(yè)部、整家事業(yè)部、整裝大家居事業(yè)部，將原三大品類事業(yè)部中層以上骨干導(dǎo)入新的按區(qū)域劃分的營銷事業(yè)部，總體人員平穩(wěn)過渡。品宣層面，官宣胡歌為品牌全球代言人。
組織架構(gòu)優(yōu)化長期大勢所趨。公司經(jīng)過多年發(fā)展櫥柜、衣柜等多品類規(guī)模逐步壯大，成長為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的品牌，以品類為基本單位的事業(yè)部制度在其中功不可沒，驅(qū)動各品類快速增長。近年來家居行業(yè)迎來需求總量趨穩(wěn)+流量變化的兩大變化，品類間的融合協(xié)同在該階段則更加重要。公司則果斷將事業(yè)部基本單位從品類調(diào)整為區(qū)域，我們認(rèn)為該調(diào)整具備中長期重要意義：①加強(qiáng)品類協(xié)同銷售，從資源分配、權(quán)限申請、業(yè)績考核等層面協(xié)同性有望大大提升，公司此前櫥衣代理商重合率及連帶率仍有提升空間。②踐行因地制宜：由于家居行業(yè)重服務(wù)的屬性，我國不同區(qū)域消費(fèi)者畫像的差異進(jìn)一步被放大，以區(qū)域?yàn)榛締挝辉O(shè)置事業(yè)部有望更好地根據(jù)當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)情況、家裝需求結(jié)構(gòu)、消費(fèi)者個性化需求等進(jìn)行更好的本地化策略制定及落地，更好地提升公司市場份額。③提升內(nèi)部管理效率：營銷中心與代理商、各品類營銷人員等內(nèi)部溝通成本及摩擦成本降低，進(jìn)一步提升公司銷售端人效。
短期影響趨弱，降本增效成果有望逐步顯現(xiàn)。組織架構(gòu)調(diào)整帶來的人員崗位調(diào)整、各環(huán)節(jié)磨合、管理強(qiáng)度階段性減弱等可能對短期業(yè)績產(chǎn)生擾動的因素隨著調(diào)整落地后一段時間后已經(jīng)趨弱，后續(xù)架構(gòu)優(yōu)化后帶來的品類連帶率提升（提升客單值）、零售大家居的加速推進(jìn)（獲取增量客流）等對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)。此外，公司23年考核重點(diǎn)中利潤權(quán)重大于收入，積極推進(jìn)降本增效，利潤率有望迎來修復(fù)。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們公司23-24年實(shí)現(xiàn)營收251/291/330億元，分別同增12%/16%/13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利30.85/36.06/41.76億元，同比增長15%/17%/16%，14日股價對應(yīng)23年P(guān)E為17X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售大幅下滑、原材料成本波動、疫情風(fēng)險、市場競爭加劇。
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