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家居：政策釋放積極信號(hào)，看好家居消費(fèi)信心提振。政策支持帶動(dòng)竣工快速修復(fù)，未來(lái)將對(duì)家居需求形成支撐，2023年1~5月，全國(guó)房屋累計(jì)竣工面積達(dá)到2.78億平方米，同比增長(zhǎng)19.6%。政策針對(duì)地產(chǎn)釋放積極信號(hào)：1）央行、金管局對(duì)“金融16條”部分政策適用期限延期；2）國(guó)新辦發(fā)布會(huì)指出，未來(lái)金融部門將積極配合有關(guān)部門加強(qiáng)政策研究，因城施策提高政策精準(zhǔn)度。疫后線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，需求復(fù)蘇帶動(dòng)前端銷售回暖，家居龍頭信心十足，積極推動(dòng)營(yíng)銷策劃，全年有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增。近期商務(wù)部會(huì)同相關(guān)部門起草了促進(jìn)家居消費(fèi)的政策文件，有望提振消費(fèi)信心。估值角度來(lái)看，伴隨行情下跌，家居龍頭估值性價(jià)比凸顯，以歐派/顧家為例，上市以來(lái)市盈率TTM分位點(diǎn)分別為0.78%/7.37%。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：漿價(jià)低位企穩(wěn)，看好高端產(chǎn)品盈利彈性。廢紙系：下游需求表現(xiàn)疲軟，廢紙系價(jià)格表現(xiàn)較弱，靜待后續(xù)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)需求復(fù)蘇。7月14日，廢黃紙板、瓦楞紙、箱板紙平均價(jià)格分別為1,544、2,734、3,799元/噸，分別較上周下跌1.03%、0.14%、0.73%。漿紙系：漿價(jià)低位已有企穩(wěn)，7月14日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別為4,327、5,482、3,967元/噸，分別較上周變動(dòng)-0.57%、0.16%、0%。雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為5,375、5,145、4,180元/噸，分別較上周變動(dòng)0%、-0.39%、0%。高端文化紙需求穩(wěn)中向好，看好黨建及教輔教材板塊需求：印刷新規(guī)出臺(tái)預(yù)計(jì)將使教輔教材需求增長(zhǎng)10%~20%，且預(yù)計(jì)二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：漿價(jià)快速下行至低位將帶動(dòng)特種紙盈利改善，且特種紙下游需求表現(xiàn)穩(wěn)健，價(jià)格有望保持堅(jiān)挺；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：原材料價(jià)格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強(qiáng)。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢(shì)，紙包裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，且市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)提升空間巨大。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~5月，煙酒類零售額為2,179億元，同比增長(zhǎng)8.3%。其中，5月單月零售額為375億元，同比增長(zhǎng)8.6%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格持續(xù)下行，未來(lái)料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位下行后維持低位。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來(lái)行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動(dòng)23年業(yè)績(jī)改善，23Q1晨光股份傳統(tǒng)核心/辦公直銷/零售大店分別增長(zhǎng)6.75%/23.06%/13.31%。中長(zhǎng)期來(lái)看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動(dòng)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。