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事件：
　　截至2023年7月16日，草甘膦原藥價(jià)格2.93萬元/噸，與6月19日低位價(jià)格2.43萬元/噸相比，上漲幅度為21%。
　　投資要點(diǎn)：
　　草甘膦行業(yè)庫存加速去化，價(jià)格持續(xù)回升
　　自6月19日以來，草甘膦市場走強(qiáng)，價(jià)格持續(xù)拉漲，截至2023年7月16日，草甘膦原藥價(jià)格2.93萬元/噸。成本端來看，上游黃磷價(jià)格自5月下旬以來有所上漲，甘氨酸價(jià)格盤整，成本面支撐草甘膦價(jià)格推漲，往后看，夏季高溫或?qū)⒊霈F(xiàn)企業(yè)限電情況，黃磷價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)草甘膦成本走高。庫存方面，自2023年5月5日以來，工廠庫存消化良好，截至2023年7月14日，草甘膦行業(yè)庫存5萬噸，與庫存高點(diǎn)8.6萬噸相比，下降了3.6萬噸。
　　草甘膦行業(yè)開工低位，下游需求補(bǔ)庫增多
　　從供給端來看，行業(yè)近期無新增產(chǎn)能，開工率決定供給端彈性。據(jù)百川盈孚，2022年12月-2023年6月，草甘膦主流工廠維持低負(fù)荷開工，國內(nèi)草甘膦開工率在50%-60%之間，2023H1草甘膦產(chǎn)量約22.85萬噸，同比-27.6%，較2022H2減少10.1%，產(chǎn)量高點(diǎn)在2月4.0萬噸，產(chǎn)量低點(diǎn)在5月3.5萬噸。后市來看，7-8月高溫天氣下，一方面，若出現(xiàn)企業(yè)限電情況，會(huì)導(dǎo)致草甘膦開工受限供應(yīng)減少；另一方面，若無限電，夏季高溫是企業(yè)檢修高發(fā)期，供給端形成利好。
　　從需求端來看，6月開始，下游客戶采購意愿轉(zhuǎn)為積極，一方面出口量有所增加，另一方面，國內(nèi)制劑商、貿(mào)易商抄底拿貨，國內(nèi)訂單增加。一般來說，10月份左右是草甘膦出口旺季啟動(dòng)時(shí)間，后續(xù)海外市場補(bǔ)庫需求有望提升
　　草甘膦價(jià)格回升下，關(guān)注草銨膦觸底機(jī)會(huì)
　　草銨膦和草甘膦都是非選擇性滅生性除草劑，草銨膦具有低毒、除草速度快、除草范圍廣等特點(diǎn)，在一定程度上可以替代草甘膦，尤其是在對草甘膦產(chǎn)生抗性的地區(qū)。此前草銨膦價(jià)格是草甘膦的4-5倍，草銨膦用藥成本高，市場需求受限。受到供給端大量擴(kuò)產(chǎn)影響，草銨膦價(jià)格大幅下滑，截至2023年7月14日，草銨膦原藥價(jià)格6.4萬元/噸，和草甘膦的價(jià)差縮?。ú蒌@膦價(jià)格約為草甘膦的2.2倍）。草銨膦目前價(jià)格已接近配套中間體甲基亞磷酸二乙酯的成本線，替代產(chǎn)品草甘膦價(jià)格上漲背景下，需要關(guān)注草銨膦價(jià)格觸底機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　草甘膦行業(yè)價(jià)格在連續(xù)下調(diào)一年以后，開始觸底反彈。在草甘膦行業(yè)價(jià)格回升的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)農(nóng)藥行業(yè)有望回暖，維持農(nóng)藥行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股
　?。?）揚(yáng)農(nóng)化工：公司是國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)龍頭，截至2022年底，擁有3萬噸IDA法草甘膦，IDA工藝路線具有成本優(yōu)勢。此外，公司原藥產(chǎn)品組合豐富，經(jīng)營具有韌性，優(yōu)嘉四期持續(xù)放量中，葫蘆島項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)，有望帶動(dòng)公司新一輪成長。
　?。?）廣信股份：公司是國內(nèi)光氣化農(nóng)藥細(xì)分行業(yè)龍頭，特色產(chǎn)品為依托光氣資源布局的精細(xì)化工品以及多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆等農(nóng)藥原藥。此外，截至2022年底，公司擁有2萬噸草甘膦產(chǎn)能。
　?。?）利爾化學(xué)：公司是國內(nèi)草銨膦行業(yè)龍頭，截至2022年底，擁有草銨膦產(chǎn)能1.85萬噸，此外，公司是國內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑生產(chǎn)企業(yè)（包括畢克草、毒莠定、氟草煙、綠草定等產(chǎn)品）。公司積極布局精草銨膦，湖南津市2萬噸酶法精草銨膦預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，定增項(xiàng)目還規(guī)劃1萬噸生化法精草銨膦。
　?。?）興發(fā)集團(tuán)：國內(nèi)草甘膦行業(yè)龍頭，內(nèi)蒙興發(fā)5萬噸/年草甘膦項(xiàng)目已于2022Q3建成，截至2022年底，公司草甘膦產(chǎn)能增加至23萬噸/年，且公司具備原材料黃磷自主配套，資源加持帶來低成本優(yōu)勢。
　?。?）江山股份：公司是國內(nèi)四大草甘膦生產(chǎn)企業(yè)之一，截至2022年底，擁有草甘膦原藥產(chǎn)能7萬噸/年，其中甘氨酸法產(chǎn)能3萬噸/年，IDAN法產(chǎn)能4萬噸/年。同時(shí)，公司擬在枝江基地開展創(chuàng)制化合物JS-T205新型除草劑項(xiàng)目，有望提升公司核心競爭力。
　　（6）和邦生物：截至2022年底，公司擁有5萬噸草甘膦產(chǎn)能、20萬噸雙甘膦產(chǎn)能，具備草甘膦關(guān)鍵中間體雙甘膦的自主配套能力，因此在IDAN工藝路線中，具備成本優(yōu)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　農(nóng)藥下游需求低于預(yù)期、農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步回落、上游原材料價(jià)格大幅漲價(jià)、相關(guān)標(biāo)的新項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、農(nóng)藥行業(yè)市場競爭加劇、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。