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核心觀點(diǎn)：
　　穩(wěn)步推進(jìn)國產(chǎn)替代，業(yè)績超預(yù)期。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，23H1公司營收78.2-89.5億元，YoY+43.65%-64.41%；歸母凈利潤16.7-19.3億元，YoY+121.30%-155.76%。以預(yù)告中值計(jì)算，23Q2公司營收45.14億元，YoY+36.46%，QoQ+16.61%，歸母凈利潤12.08億元，YoY+120.44%，QoQ+104.05%。受益于公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升及經(jīng)營效率不斷提高，公司2023年上半年?duì)I業(yè)總收入及歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比均實(shí)現(xiàn)增長。
　　平臺(tái)化布局持續(xù)完善，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化。根據(jù)公司2022年報(bào)，公司ICP設(shè)備累積出貨2000余腔；迭代升級(jí)的高深寬比TSV刻蝕設(shè)備，以其優(yōu)異的性能通過客戶驗(yàn)證，支撐Chiplet應(yīng)用；針對(duì)客戶需求公司發(fā)布了雙頻耦合CCP介質(zhì)刻蝕機(jī)，實(shí)現(xiàn)了在硅/金屬/介質(zhì)刻蝕工藝的全覆蓋；銅互聯(lián)薄膜/硬掩膜沉積等20余款產(chǎn)品成為國內(nèi)主流芯片廠的優(yōu)選機(jī)臺(tái)，累計(jì)出貨超3000腔。公司多線產(chǎn)品齊頭并進(jìn)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
　　技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)推進(jìn)國產(chǎn)替代，未來成長空間廣闊。公司在刻蝕/沉積/爐管/清洗等領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚，基于工藝覆蓋廣、多工藝整合、應(yīng)用場(chǎng)景多元的技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司有望以產(chǎn)品迭代升級(jí)和成套解決方案不斷強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在創(chuàng)新實(shí)力、新品開發(fā)周期、客戶粘性等方面構(gòu)筑護(hù)城河。作為本土半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，未來隨著下游晶圓產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)和國產(chǎn)替代提速，公司未來成長空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年收入200.73/262.61/330.58億元，歸母凈利潤34.71/48.54/64.73億元，維持公司23年合理價(jià)值416.96元/股的觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年P(guān)S為11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。技術(shù)更新不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。