>> 華創(chuàng)證券-北方華創(chuàng)(002371)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：利潤彈性超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1051KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2023年7月14日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：
1）2023H1：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入78.2~89.5億元，同比增長43.65%~64.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.7~19.3億元，同比增長121.30%~155.76%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.9~17.2億元，同比增長130.90%~166.55%；
2）2023Q2：公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入39.5~50.8億元，同比增長19.37%~53.53%，環(huán)比增長2.01%~31.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.8~13.4億元，同比增長96.71%~144.14%，環(huán)比增長82.25%~126.19%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.6~11.9億元，同比增長95.17%~142.12%，環(huán)比增長79.12%~122.21%。
評論：
利潤彈性持續(xù)超預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭盈利能力正快速釋放。按中位數(shù)測算，公司預(yù)計2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入45.1億元，同比/環(huán)比+36.45%/+16.60%；歸母凈利潤12.1億元，同比/環(huán)比+120.43%/+104.22%；扣非后歸母凈利潤10.7億元，同比/環(huán)比+118.64%/+100.67%。以中位數(shù)測算可得，公司預(yù)計2023Q2實現(xiàn)歸母凈利率26.8%，同比/環(huán)比+10.2pct/+11.5pct；扣非后歸母凈利率23.7%，同比/環(huán)比+8.9pct/+9.9pct，規(guī)模效應(yīng)下公司盈利能力提升顯著?？紤]到下游晶圓廠擴產(chǎn)節(jié)奏以及公司份額提升趨勢，我們認(rèn)為公司業(yè)績將保持高增長。
驗證+訂單+擴產(chǎn)，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望進入業(yè)績快速放量階段。設(shè)備驗證方面，目前國產(chǎn)設(shè)備的驗證正穩(wěn)步推進；訂單方面，重點客戶擴產(chǎn)規(guī)劃穩(wěn)步推進；擴產(chǎn)方面，目前國內(nèi)晶圓廠遠不能滿足自主可控的需求，以中芯國際為例，20H2至今披露中芯京城（規(guī)劃產(chǎn)能10萬片/制程28nm及以上/總投資76億美金）+中芯臨港（10萬片/28nm及以上/總投資88.7億美金）+中芯天津（10萬片/28~180nm /總投資75億美金），晶圓廠資本支出持續(xù)上行。綜合驗證、訂單、擴產(chǎn)三方面，我們認(rèn)為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來業(yè)績快速增長階段。
公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品線最為齊全，有望最大受益于國產(chǎn)替代紅利。受國際局勢動蕩影響，國內(nèi)晶圓廠的核心訴求從“穩(wěn)定生產(chǎn)”過渡為“解決供應(yīng)鏈安全”，顯著提振了半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進程，但出于供應(yīng)鏈管理的角度，晶圓廠不會扶持太多供應(yīng)商，因此當(dāng)前階段是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商重要的戰(zhàn)略窗口期。而作為產(chǎn)品線最齊全的國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，隨著國產(chǎn)設(shè)備驗證的穩(wěn)步推進，公司有望顯著受益于市場的快速增長及份額的顯著提升。
投資建議：下游晶圓廠持續(xù)擴產(chǎn)，設(shè)備國產(chǎn)化穩(wěn)步推進，公司作為國產(chǎn)設(shè)備龍頭有望顯著受益?？紤]到規(guī)模效應(yīng)下公司利潤彈性超預(yù)期釋放，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由34.93/47.17/60.25億元上調(diào)至36.88/48.35/61.34億元，對應(yīng)EPS為6.96/9.13/11.58元。結(jié)合公司歷史估值區(qū)間及行業(yè)平均估值水平，給予2023年10倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價為378.5元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化可能引發(fā)不確定性；新設(shè)備研發(fā)存在不確定性；核心技術(shù)人才流失；上游零部件供應(yīng)存在不確定性。
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