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半導(dǎo)體設(shè)備市占率穩(wěn)步提升，規(guī)模效應(yīng)凸顯公司凈利率持續(xù)改善
　　北方華創(chuàng)公告預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)收入78.2億元至89.5億元，同比增加43.7%-64.4%；歸母凈利潤(rùn)16.7億元-19.3億元，同比增加121.3%-155.8%。其中Q2收入中位數(shù)為45.1億元，（YoY+36%,QoQ+17%）,歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)12.1億元（YoY+120%,QoQ+104%）。受益于公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，公司營(yíng)業(yè)總收入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利率大幅改善。我們調(diào)整23/24/25年收入預(yù)測(cè)至201.3/260.1/330.5億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，參考行業(yè)均值，給予公司2023年10.1倍PS，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至383.74元（前值：375.2元）。
　　收入同環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)凸顯公司凈利率持續(xù)改善
　　2Q23收入中位數(shù)45.1億元，同比增長(zhǎng)36%；歸母凈利潤(rùn)中位數(shù)為12.1億元，凈利率約26.8%，同比提升7.8pct，環(huán)比提升10.9pct。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品迭代及規(guī)模效益凸顯，公司盈利能力改善有望成為中長(zhǎng)期趨勢(shì)。公司各產(chǎn)品進(jìn)展順利，在半導(dǎo)體設(shè)備中，2023年6月，北方華創(chuàng)12英寸深硅刻蝕機(jī)PSEV300累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售100腔；7月北方華創(chuàng)正式發(fā)布應(yīng)用于晶邊刻蝕（Bevel Etch）工藝的12英寸等離子體刻蝕機(jī)Accura BE，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)晶邊干法刻蝕設(shè)備“零”的突破，當(dāng)前產(chǎn)品獲得邏輯及存儲(chǔ)器領(lǐng)域頭部客戶多個(gè)訂單，進(jìn)入量產(chǎn)階段。
　　長(zhǎng)期看好半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，以及化合物半導(dǎo)體、封裝、光伏設(shè)備放量
　　展望2023年，雖然美國(guó)出口條例等影響造成2023年中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備資本開(kāi)支存在不確定性，但同時(shí)加快了半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。公司當(dāng)前在手訂單充足，下游擴(kuò)產(chǎn)情況好于悲觀預(yù)期，2023年總收入仍有望實(shí)現(xiàn)37%的增長(zhǎng)。我們看好1）公司刻蝕機(jī)、PVD、CVD、氧化爐、清洗機(jī)等多種設(shè)備、充分受益于國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的龐大需求，客戶滲透率提高；2）公司化合物半導(dǎo)體、先進(jìn)封裝等多產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)力，隨著公司新建兩座廠房落地，公司自身供應(yīng)能力增強(qiáng)；3）全球光伏需求仍快速增長(zhǎng)，看好光伏設(shè)備受益于下游需求增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性。長(zhǎng)期我們看好公司設(shè)備+電子元器件平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)。
　　維持買(mǎi)入，上修目標(biāo)價(jià)至383.74元
　　我們調(diào)整23/24/25年收入預(yù)測(cè)至201.3/260.1/330.5億元，同時(shí)考慮到公司凈利率持續(xù)提升，上調(diào)23/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至40.1/49.1/65.5億元。維持“買(mǎi)入”，設(shè)備板塊估值中樞修復(fù)至9.8x2023年P(guān)S，考慮到公司平臺(tái)化布局，給予2023年10.1倍PS，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至383.74元（前值：375.2元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)入下行周期的風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)備研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。