>> 安信證券-6月航空行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：供需恢復(fù)逐月向好，看好暑運(yùn)旺季業(yè)績彈性-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1521KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
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6月三大航合計整體ASK/RPK分別恢復(fù)至2019年同期的94%/87%，供需恢復(fù)逐月向好，客座率環(huán)比提升。6月三大航合計RPK同比2019年-12.8%，降幅環(huán)比收窄5.7pct；合計ASK同比2019年-5.8%，降幅環(huán)比收窄1.3pct，三大航合計供給、需求較疫情前降幅呈現(xiàn)逐月收窄趨勢。6月三大航合計客座率為76.0%，環(huán)比+4.8pct，較2019年相比-6.2pct。分航線看，①國內(nèi)航線：6月三大航國內(nèi)線合計RPK同比2019年+11.9%，漲幅環(huán)比提升4.3pct；合計ASK同比2019年+21.2%，漲幅環(huán)比下降1.12pct。國內(nèi)線合計客座率為76.6%，環(huán)比+4.2pct，較2019年相比-6.4pct。②國際航線：6月三大航國際線合計RPK同比2019年-59.4%，降幅環(huán)比收窄9.92pct；合計ASK同比2019年-55.4%，降幅環(huán)比收窄6.95pct。國際線合計客座率為73.7%，環(huán)比+8.7pct，較2019年相比-7.2pct。
6月三大航中南航需求恢復(fù)率領(lǐng)先，國航供給恢復(fù)率領(lǐng)先。（1）需求：6月南航/國航/東航整體RPK恢復(fù)至2019年同期的90.5%/85.1%/85.5%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+3.6/+7.7/+5.8pct。其中國內(nèi)線RPK恢復(fù)至2019年同期的111.3%/112.8%/111.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+2.5/+6.2/+4.4pct；國際線RPK恢復(fù)至2019年同期的46.3%/37.6%/37.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+8.6/+10.7/+10.2pct。（2）供給：6月南航/國航/東航整體ASK恢復(fù)至2019年同期的94.4%/94.8%/93.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+0.4/+3.3/-0.1pct。其中國內(nèi)線ASK恢復(fù)至2019年同期的117.1%/125.4%/121.8%，環(huán)比上月恢復(fù)比例-1.5/+1.0/-3.1pct；國際線ASK恢復(fù)至2019年同期的46.7%/44.9%/41.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+6.9/+7.8/+5.8pct。（3）客座率：6月南航/國航/東航整體客座率為79.4%/72.7%/75.9%，環(huán)比+4.2/+4.5/+5.9pct，較2019年相比-3.4/-8.3/-6.8pct。
6月春秋客座率維持領(lǐng)跑，較疫情前相差1.5pct；與2019年相比國內(nèi)線表現(xiàn)突出，國內(nèi)需求較2019年+39.5%，客座率達(dá)到上半年高點(diǎn)。6月春秋整體/國內(nèi)/國際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的107.6%/139.5%/44.6%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+2.6/+3.4/+3.1pct；整體/國內(nèi)/國際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的109.4%/141.6%/48.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+0.9/+1.3/+1.2pct；整體/國內(nèi)/國際客座率分別為90.1%/91.3%/82.6%，較2019年同期-1.5/-1.4/-6.9pct。
6月吉祥整體RPK、ASK較2019年+23.7%、+27.2%。6月吉祥整體/國內(nèi)/國際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的123.7%/133.2%/72.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+10.4/+11.6/+5.4pct；整體/國內(nèi)/國際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的127.2%/135.6%/82.6%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+5.6/+7.2/-4.0pct；整體/國內(nèi)/國際客座率分別為83.51%/84.6%/73.4%，較2019年同期-2.4/-1.6/-10.5pct。
投資建議：行業(yè)供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，旺季票價端彈性可期，看好下半年各航司業(yè)績修復(fù)。短期來看，暑運(yùn)旺季出游熱情高漲，航空需求復(fù)蘇勢頭良好，據(jù)Flight AI數(shù)據(jù)，7月前五日國內(nèi)訂單機(jī)票含稅均價較2019年同期增長21%，預(yù)計暑運(yùn)量價齊升景氣度延續(xù)。中長期看本輪周期，行業(yè)供給低速增長具有高確定性，另外國際線復(fù)蘇拾級而上將不斷攤薄國內(nèi)運(yùn)力，行業(yè)緊供給邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，疫情后需求復(fù)蘇將出現(xiàn)歷史上從未有過的供需緊張關(guān)系，同時全票價近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績彈性。重點(diǎn)推薦：春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空、中國東航。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民旅游消費(fèi)、公商務(wù)出行減少；地緣政治風(fēng)險等導(dǎo)致國際油價大幅上漲；人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險。
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