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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023H1凈利潤(rùn)同比增25%左右，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)符合預(yù)期。能源業(yè)務(wù)持續(xù)改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。維持對(duì)公司2023- 2025年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)13.68、15.50、16.89億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.68、1.90、2.07元。公司大固廢業(yè)務(wù)積極拓展，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)觸底反彈，融資渠道拓寬，為未來(lái)并購(gòu)整合擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)33.49元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2023H1凈利潤(rùn)同比增25%左右，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)符合預(yù)期。1）公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2023H1歸屬凈利潤(rùn)同比增加25%左右、扣非歸屬凈利潤(rùn)同比增加22%左右。2022H1公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.50億元、扣非歸屬凈利潤(rùn)5.50億元。2）公司2023Q2實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.78億元左右，單季利潤(rùn)環(huán)比持續(xù)改善。
　　能源業(yè)務(wù)持續(xù)改善，2023H1實(shí)現(xiàn)盈利。1）2022年上半年天然氣業(yè)務(wù)受國(guó)際能源價(jià)格持續(xù)上漲因素影響，天然氣綜合采購(gòu)成本不斷攀升，而受限于限價(jià)政策，導(dǎo)致能源業(yè)務(wù)2022年上半年出現(xiàn)虧損。2）2023年上半年天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)銷價(jià)差有所改善，能源業(yè)務(wù)2023年上半年實(shí)現(xiàn)盈利。
　　現(xiàn)金流改善，融資渠道拓寬。1）根據(jù)公司2022年報(bào)，公司正在持續(xù)加強(qiáng)與地方政府客戶溝通、應(yīng)收賬款管理及催收，預(yù)計(jì)年內(nèi)回款將有所改善。其中，在南海區(qū)政府的支持下，將通過(guò)多種方式解決至少15億元存量應(yīng)收賬款回款問(wèn)題。此外公司與各地政府推進(jìn)完善和落實(shí)費(fèi)用撥付機(jī)制，加快回款速度。2）22年8月公司啟動(dòng)REITs發(fā)行，規(guī)模預(yù)計(jì)為10-30億元。發(fā)行REITs拓寬融資渠道，為未來(lái)并購(gòu)整合擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)補(bǔ)貼政策變化，項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期等。