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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期，環(huán)比顯著改善，2H23開店增速有望維持低雙位數(shù)，成本下行盈利彈性顯現(xiàn)，維持23年盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E29X，建議增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：據(jù)公司公告及測(cè)算，我們預(yù)計(jì)公司2Q23扣非凈利潤(rùn)1.1億左右，環(huán)比顯著改善，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持2023/24年盈利預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)3.5億元/4.5億元，維持目標(biāo)價(jià)34.95元（復(fù)權(quán)后），對(duì)應(yīng)23年P(guān)E 41/32X，建議“增持”。
　　業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：公司公告，公司1H23歸母凈利潤(rùn)16,800萬元至18,600萬元，同比增加45.08%至60.62%；扣非凈利潤(rùn)13,800萬元至15,000萬元，同比增長(zhǎng)47.88%至60.74%。據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)公司2Q23歸母1.3億元左右，扣非1.1億元左右，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　預(yù)計(jì)開店增速10%以上，2Q23單店微幅下滑：據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)截至2Q23公司凈開店500家左右，預(yù)計(jì)開店增速10-15%之間，閉店率明顯收縮。2Q23單店環(huán)比1Q23增速有所放緩，同比預(yù)計(jì)低單位數(shù)。綜合測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2Q23收入中單位數(shù)，其中主業(yè)部分收入預(yù)計(jì)增速高單位數(shù)，我們預(yù)計(jì)2023年收10-15%左右。
　　2H23成本或環(huán)比改善，盈利彈性顯現(xiàn)：我們預(yù)計(jì)2Q23毛利率環(huán)比1Q23（18.69%）進(jìn)一步改善，我們預(yù)計(jì)核心原物料牛肉及牛副類成本價(jià)格從高點(diǎn)回落30%左右。公司同時(shí)積極采取降本增效的舉措，我們預(yù)計(jì)牛肉價(jià)格將延續(xù)下降趨勢(shì)，雞肉價(jià)格保持穩(wěn)定，全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)3-3.5億元左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇。