>> 國海證券-航空行業(yè)周報(2023第29周)：Q2業(yè)績再上臺階，航空大周期盈利彈性初現(xiàn)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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pdf 共33頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：本周國內(nèi)客運航班量恢復(fù)至2019年的114.38%，國內(nèi)裸票價相當于2019年的119.20%
量：本周（2023.7.9-2023.7.15）總體日均航班量為15527班，恢復(fù)至2019同期的102.45%。
1）國內(nèi)：據(jù)航班管家，本周國內(nèi)客運航班日均14228班，環(huán)比+2.83%，恢復(fù)至2019年同期的114.38%。近一周（7.9-7.15）國內(nèi)航空旅客運輸量日均189.82萬人次，環(huán)比上周+3.58%，相當于2019年同期105.49%。分城市看，北上廣深城市國內(nèi)機場旅客吞吐量周環(huán)比增速分別為+0.42%、-1.74%、+11.53%、+6.73%，分別恢復(fù)至2019年同期的110.42%、106.89%、111.95%、115.42%。
2）國際：本周地區(qū)及國際航班量日均1299班次，環(huán)比上周+0.92%，相當于2019年同期的47.82%。其中，地區(qū)航班量日均278班次，環(huán)比+0.52%，相當于2019年同期55.03%。國際航班量日均1021班次，環(huán)比+1.03%，相當于2019年同期46.18%。
價：據(jù)FlightAI，本周國內(nèi)經(jīng)濟艙平均裸票價為1027.0元，相當于2019年同期的119.20%。
機隊日利用率：本周窄體機平均日利用率達8.4小時/天，周環(huán)比+0.23小時；寬體機平均日利用率達7.2小時/天，周環(huán)比+0.23小時；支線客機平均日利用率達4.6小時/天，周環(huán)比+0.2小時。本周南航/東航/國航/春秋/吉祥/九元日均利用率分別為8.4/7.8/7.8/9.0/9.7/9.8小時。
客座率：本周平均客座率為80.71%，環(huán)比上周+0.96pcts。
資料來源：航班管家，F(xiàn)lightAI，中國民航局，國海證券研究所
重點航司/機場數(shù)據(jù)：7月15日，白云機場國際航班恢復(fù)至2019年同期的58.78%
航司：代碼口徑下，2023年7月15日主要航司較2019年同期恢復(fù)率：南航/東航/國航/春秋/吉祥(含九元)分別為112.56%/104.82%/119.18%/122.93%/122.50%。
機場：2023年7月15日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/?？诿捞m機場國內(nèi)線航班量恢復(fù)到2019年同期的恢復(fù)率：73.34%/128.67%/103.93%/113.31%/115.42%/127.21%/111.41%；國際線恢復(fù)率：38.92%/54.1%/95.24%/58.78%/53.45%/19.05/47.62%。
周觀點：Q2業(yè)績再上臺階，航空大周期盈利彈性初現(xiàn)
航司公布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：Q2淡季行業(yè)修復(fù)步伐穩(wěn)健，業(yè)績整體再上臺階，其中南航、國航、海航實現(xiàn)扣匯盈利轉(zhuǎn)正，吉祥實現(xiàn)扣匯業(yè)績環(huán)比大幅改善，航空大周期盈利彈性初步顯現(xiàn)。
4月中旬以來隨著宏觀預(yù)期持續(xù)走弱，航空板塊股價持續(xù)調(diào)整。當下宏觀預(yù)期見底，Q2業(yè)績再上臺階，大周期邏輯正在穩(wěn)步兌現(xiàn)。暑運以來國內(nèi)市場量價兩端持續(xù)保持高景氣，從攜程預(yù)訂數(shù)據(jù)來看，截至7月15日，未來15天國內(nèi)經(jīng)濟艙平均裸票價相當于2019年同期122%、未來14天國內(nèi)日均客運量相當于2019年同期117%。暑運數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，伴隨量價持續(xù)兌現(xiàn)，市場有望重新凝聚對航空大周期的共識，航空板塊反彈已至反轉(zhuǎn)可期，建議把握窗口布局，首推吉祥航空+南方航空。
機場板塊，國際航線恢復(fù)進度決定免稅機場業(yè)績修復(fù)程度，核心標的當下都已處于磨底階段，且預(yù)期處于極低位置，三年維度看布局時機已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年國際航班恢復(fù)節(jié)奏及免稅客單價都有望出現(xiàn)超預(yù)期變化。
民航6月數(shù)據(jù)：上市航司國內(nèi)線客流繼續(xù)回暖，深圳機場國際線恢復(fù)節(jié)奏一線樞紐機場領(lǐng)先
航司：以旅客運輸量恢復(fù)至2019年口徑來看，1）整體：吉祥119.0%>春秋107.3%>國航98.9%>南航98.2%>東航93.6%；2）國內(nèi)：春秋129.8%>吉祥127.6%>國航111.7%>南航106.7%>東航103.8%；3）地區(qū)及國際：吉祥59.4%>南航50.9%>春秋45.7%>東航43.0%>國航41.7%。
機場：以旅客吞吐量恢復(fù)至2019年口徑來看，1）整體：三亞鳳凰116.5%>深圳寶安102.4% >?？诿捞m102.3% >上海虹橋99.9% >廣州白云87.7% >上海浦東73.5%>北京首都55.1%；2）國內(nèi)線：深圳寶安109.2%>廣州白云101.9% >上海浦東105.2% >上海虹橋99.9% >北京首都67.5%；3）國際線：深圳寶安49.38%>廣州白云47.29%>上海浦東43.20%>北京首都29.20%。
投資策略及行業(yè)評級：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；白云機場、上海機場、美蘭空港。
風險提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動/競爭加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導致破產(chǎn)/大規(guī)模增發(fā)導致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風險等。
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