>> 招商證券-食品飲料行業(yè)二季度前瞻暨板塊最新觀點：行業(yè)平穩(wěn)落地，品牌增長分化-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 669KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,陳書慧 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本白酒板塊看，高端酒進度快于去年同期，渠道周轉(zhuǎn)加速；次高端低基數(shù)下加大促銷力度，表觀增速尚可；區(qū)域酒受益宴席市場及平價消費，順勢而為且渠道利潤領(lǐng)先的企業(yè)更為受益。食品板塊需求弱復(fù)蘇，B端表現(xiàn)分化，C端仍保持增長，啤酒在高溫天氣下步入旺季，乳制品競爭趨緩，休閑食品享渠道紅利。Q2食品成本整體回落，盈利有望繼續(xù)改善。投資策略：6月悲觀低點已過，加配核心龍頭。白酒繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液、山西汾酒、貴州茅臺），彈性品種加推有望突圍二梯隊品牌的珍酒李渡；繼續(xù)推薦戰(zhàn)略堅定、執(zhí)行力強的古井貢酒，推薦發(fā)展動能充分的老白干酒。食品繼續(xù)推薦新渠道放量的高成長標(biāo)的甘源食品，管理有望改善賦能的中炬高新。關(guān)注低預(yù)期、低估值龍頭伊利股份、洽洽食品，加推保健品業(yè)務(wù)被低估的H&H國際控股。
白酒板塊：高端進度加速，區(qū)域酒龍頭領(lǐng)跑，次高端表現(xiàn)尚可。高端酒剛性需求顯著，經(jīng)濟下行使得費用投入，回款進度快于去年同期，渠道周轉(zhuǎn)加速。疫情放開后宴席市場回補，刺激高性價比的區(qū)域名酒消費。在行業(yè)價格下行，庫存增加的背景下，渠道利潤的差異日益成為品牌競爭的核心點和增長引擎。利潤下滑商務(wù)需求疲軟仍對次高端有所壓制，但低基數(shù)下加大促銷力度，多舉措并舉，汾酒等次高端品牌超額完成進度，實際表觀增速尚可。
食品板塊：需求弱復(fù)蘇，成本有回落。B端餐飲供應(yīng)鏈及定制餐調(diào)企業(yè)低基數(shù)下Q2預(yù)計實現(xiàn)較快速增長。C端消費溫和復(fù)蘇，啤酒在高溫天氣下步入旺季，乳制品競爭趨緩，休閑食品享渠道紅利。食品行業(yè)整體成本回落，除白糖外，大豆、小麥等原材料價格下降，包材價格下探，利潤彈性充分釋放。
乳制品：Q2液態(tài)奶延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，龍頭液態(tài)奶增速環(huán)比繼續(xù)改善，但力度較弱。嬰配奶粉行業(yè)加速出清，上半年部分小品牌甩貨。冷飲高基數(shù)下依然保持增長，龍頭通過加大渠道投入和產(chǎn)品升級繼續(xù)搶占份額。
調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品需求弱復(fù)蘇，海天庫存有所下降。復(fù)調(diào)表現(xiàn)分化，天味延續(xù)較快速增長。餐飲渠道低基數(shù)下有所反彈，餐飲供應(yīng)鏈及定制餐調(diào)企業(yè)收入端快速增長，
啤酒：高溫天氣和場景恢復(fù)，Q2迎來銷售旺季。疫情放開后修復(fù)啤酒消費場景，疊加高溫天氣提振消費需求，以及包材成本回落，利潤彈性進一步釋放。
休閑零食：行業(yè)經(jīng)歷渠道變化，零食量販店、直播電商、會員制商超等新渠道持續(xù)放量，積極擁抱的企業(yè)如甘源、鹽津、勁仔等Q2繼續(xù)快速增長。成本端，棕櫚油價格回落多數(shù)零食企業(yè)毛利率受益，但鴨副價格依然處于高位，鹵味企業(yè)利潤繼續(xù)承壓。
投資建議：6月悲觀低點已過，加配核心龍頭。白酒繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液、山西汾酒、貴州茅臺），彈性品種加推有望突圍二梯隊品牌的珍酒李渡；繼續(xù)推薦戰(zhàn)略堅定、執(zhí)行力強的古井貢酒，推薦發(fā)展動能充分的老白干酒。食品繼續(xù)推薦新渠道放量的高成長標(biāo)的甘源食品，管理有望改善賦能的中炬高新。關(guān)注低預(yù)期、低估值龍頭伊利股份、洽洽食品，加推保健品業(yè)務(wù)被低估的H&H國際控股
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、需求不及預(yù)期、成本大幅上漲等
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