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專題推薦汽車涂料：預(yù)計(jì)25年國內(nèi)需求達(dá)650億，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。汽車涂料主要包括汽車車身漆、汽車修補(bǔ)漆、汽車零部件涂料。21年全球汽車涂料產(chǎn)量達(dá)235萬噸，其中汽車原廠漆占據(jù)主要市場。我們分別測算出國內(nèi)汽車車身漆、零部件漆、修補(bǔ)漆的市場空間，預(yù)計(jì)到2025年三種汽車涂料合計(jì)需求在642億元。汽車涂料市場空間廣闊，但是進(jìn)入壁壘極高，具體體現(xiàn)在：1）汽車涂料的開發(fā)和認(rèn)證周期長達(dá)2-3年，且有嚴(yán)苛的環(huán)境實(shí)驗(yàn)。2）汽車面漆是影響汽車外觀的重要因素，因此車企傾向于保持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。3）汽車涂料單車價(jià)值量占比約在1%-2%，對(duì)價(jià)格敏感性較低。國內(nèi)早期靠與海外企業(yè)合作形式引入汽車涂料技術(shù)，但一直都沒有完全自主的技術(shù)。過去10年，韓國和中國涌現(xiàn)出涂料界的黑馬，但總體格局較為穩(wěn)定。新能源趨勢化將有利于國內(nèi)加速實(shí)現(xiàn)汽車涂料的進(jìn)口替代。相關(guān)企業(yè)有松井股份、東來技術(shù)等。
　　本周生物柴油價(jià)格上行。近期世界氣象組織宣布厄爾尼諾條件形成，全球或進(jìn)一步升溫，美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)種植面積，全球植物油脂價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)廢棄油脂原料價(jià)格同步上行。本周原料端植物油脂、地溝油價(jià)格均呈上行趨勢；原料端支撐下，海外生物柴油價(jià)格持續(xù)大幅回升。NESTE官網(wǎng)FAME參考價(jià)1200美元/公噸，環(huán)比上周+6.19%；NESTE官網(wǎng)SME參考價(jià)1560美元/公噸，環(huán)比上周+3.31%。
　　氫能全球性戰(zhàn)略地位凸顯，化工重卡雙輪驅(qū)動(dòng)需求增長。自2022年《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》印發(fā)，我國氫能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位基本確立。各地政策密集發(fā)布，以城市集群為主要模式的中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入快車道：上游，政策強(qiáng)激勵(lì)下可再生綠電與化工用氫耦合已開啟第一次產(chǎn)業(yè)周期，僅三北地區(qū)預(yù)計(jì)2025年可再生能源電解水制氫產(chǎn)能可達(dá)40萬噸以上；中下游，受電堆功率提升，政策補(bǔ)貼傾斜以及重卡碳排放高三重因素驅(qū)動(dòng)，重卡有望成為氫能下游應(yīng)用的首個(gè)爆發(fā)式增長領(lǐng)域。短期來看，在頂層設(shè)計(jì)的引領(lǐng)和地方政策的激勵(lì)下，2025年前氫能行業(yè)完備產(chǎn)業(yè)鏈的初步建立具有較強(qiáng)的確定性；長期來看，氫能的特征決定其在未來的新型能源中具有不可替代的優(yōu)勢。具備原創(chuàng)性技術(shù)的企業(yè)有望依托氫能市場迅速成長，沿著國產(chǎn)替代之路，建立起強(qiáng)大的技術(shù)護(hù)城河，穩(wěn)定賺取超額收益?；ゎI(lǐng)域建議關(guān)注標(biāo)的美錦能源，寶豐能源，中復(fù)神鷹等。
　　POE供需缺口或?qū)⒎糯螅瑖a(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達(dá)56%。伴隨全球光伏裝機(jī)的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達(dá)到56萬噸以上，POE總需求將進(jìn)一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當(dāng)前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、?？松梨?、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進(jìn)度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期、安全事故影響開工、原料價(jià)格巨幅波動(dòng)等。