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短期內(nèi)主機(jī)廠完全拋棄高精地圖可能性較低。目前最新升級的主機(jī)廠智駕方案中表述仍是：不依賴于高精度地圖。這意味著有圖能用，則仍然借助高精地圖的能力；而如果沒有圖，則可以降級使用L2++功能。TSL此前在2022年AI day上披露，汽車通過十字路口需要訓(xùn)練7500萬參數(shù)的模型，耗用整個(gè)算力平臺10%的算力。行業(yè)領(lǐng)先的TSL尚且困難，短期2-3年時(shí)間內(nèi)絕大部分主機(jī)廠更是很難完全拋棄地圖，甚至在特定的場景環(huán)節(jié)中，地圖的價(jià)值會(huì)被進(jìn)一步重視。
　　我們認(rèn)為2-3年內(nèi)地圖不會(huì)被替代，但會(huì)迎合現(xiàn)有單車智能的能力提升做瘦身（減少地圖元素）、補(bǔ)短板（提升地圖鮮度）。隨著時(shí)代技術(shù)發(fā)展，各家主機(jī)廠感知能力提升，高精度地圖所需要承載的信息被簡化。近期百度、高德等公司已經(jīng)開始推出輕量化高精度地圖，提供更多底層數(shù)據(jù)信息，減少已經(jīng)能被車端高效感知的元素，我們認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)趨勢。另一個(gè)制約高精度地圖發(fā)展的因素是地圖鮮度?，F(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)的新趨勢是一種折中方案：鼓勵(lì)企業(yè)和有資質(zhì)的圖商合作，以眾包方式更新地圖。
　　馬斯克宣布FSDV12即將結(jié)束測試版階段，北美FSD使用率在持續(xù)上升。我們認(rèn)為特斯拉未來盈利會(huì)有很大一部分來自于FSD訂閱，對后續(xù)盈利水平不特別悲觀。由于全球范圍內(nèi)的原材料成本下降和歐洲工廠等帶來的規(guī)模效應(yīng)提升將為毛利率帶來正貢獻(xiàn)。但Q2蔓延全球的特斯拉降價(jià)則會(huì)顯著貢獻(xiàn)邊際減少。整體傳統(tǒng)整車業(yè)務(wù)的盈利水平或略有承壓。但疊加FSD訂閱量提升，以及S/XS兩臺旗艦車型的回歸，相信后續(xù)盈利可能會(huì)優(yōu)于預(yù)期。
　　關(guān)注7月商用車電卡的銷售情況。6月新能源重卡銷量2801輛優(yōu)于預(yù)期，我們認(rèn)為這主要是因?yàn)樽匀恍枨蟮幕謴?fù)。我們在《擁抱積極轉(zhuǎn)型的樂觀者，智電未來- 2023年汽車行業(yè)中期投資策略報(bào)告》中提到：伴隨公路運(yùn)費(fèi)的持續(xù)下降，油卡的盈利空間被擠壓，形成電卡替代油卡的加速效應(yīng)。雖然電卡的初始成本較高，但相比電卡更有盈利可能性。另外一部分需求來自于觀望情緒的修復(fù)。2023上半年碳酸鋰等電池原材料價(jià)格持續(xù)下行，市場預(yù)期電車成本還會(huì)繼續(xù)下降，因此抑制了一部分需求。而5月之后碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)觸底回升，因此這部分需求開始緩慢釋放。我們預(yù)計(jì)7月份電卡數(shù)據(jù)能穩(wěn)定在2000+水平，甚至達(dá)到2500+。如果這一預(yù)測能夠?qū)崿F(xiàn)，下半年電卡銷量將是值得期待的反彈行情。
　　汽車出海難度較高，因此是關(guān)注的核心。國內(nèi)主機(jī)廠中吉利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了比較成功的出海。而近期奧迪采購上汽智己電動(dòng)汽車平臺三電總成進(jìn)展顯著，我們認(rèn)為上汽在海外多年布局是值得被重新定價(jià)的資產(chǎn)。后續(xù)預(yù)計(jì)上汽會(huì)在歐洲、美洲等地有新工廠布局，其與合資品牌的進(jìn)一步合作也值得期待。
　　投資分析意見：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長板做長，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車推薦比亞迪、長安，關(guān)注理想。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置內(nèi)卷，增收增利趨勢明確。建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期