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行業(yè)6月數(shù)據(jù)：旅客運(yùn)輸量快速恢復(fù)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，6月全民航旅客運(yùn)輸量5268萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)139%（22年6月為2200.3萬(wàn)人次），恢復(fù)至19年6月（5341.4萬(wàn)人次）的98.6%，其中國(guó)內(nèi)恢復(fù)至19年的107.5%。航班量角度，6月民航客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年同期的97.9%，其中國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)至19年同期的113.9%。
　　6月各航司國(guó)內(nèi)RPK持續(xù)恢復(fù)，基本至19年水平，國(guó)際恢復(fù)至19年44.3%。1）三大航: 6月合計(jì)ASK同比上升146.4%，較19年下降1.0%，較5月環(huán)比下降0.6%，RPK同比上升186.2%，較19年下降8.3%，較5月環(huán)比上升6.1%。春秋：ASK、RPK同比分別增長(zhǎng)62.1%和85.7%，較19年增長(zhǎng)9.4%和7.6%，環(huán)比5月分別下降2.3%和上升0.3%；吉祥：ASK、RPK同比分別上升212.9%和274.7%，較19年增長(zhǎng)27.2%和23.8%，環(huán)比5月分別上升1.4%和6.2%。2）分區(qū)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)基本恢復(fù)至19年水平，國(guó)際恢復(fù)至44.3%左右。三大航中國(guó)航南航東航國(guó)內(nèi)RPK較19年分別上升42.8%、11.3%和11.7%；春秋較19年增長(zhǎng)39.5%，吉祥增長(zhǎng)33.2%。國(guó)際和地區(qū)航線繼續(xù)恢復(fù)，三大航國(guó)際RPK恢復(fù)至19年同期43.9%左右，春秋恢復(fù)至19年44.6%，吉祥恢復(fù)至72.3%，地區(qū)RPK三大航+春秋恢復(fù)至19年超過(guò)60%，吉祥為85.7%。
　　客座率同環(huán)比增長(zhǎng)明顯，接近19年水平。6月客座率：春秋（90.1%，同比11.5pct，環(huán)比2.3 pct，較19年-1.5 pct）>吉祥（83.5%，同比13.8 pct，環(huán)比3.7 pct，較19年-2.3 pct ）>南航（79.4%，同比12.4 pct，環(huán)比4.2 pct，較19年-3.4 pct ）>東航（75.9%，同比11.1 pct，環(huán)比5.9 pct，較19年-6.8 pct ）>國(guó)航（72.7%，同比8.9 pct，環(huán)比4.5 pct，較19年-7.9 pct ）。
　　各航司披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)普遍大幅改善，部分航司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正。1）行業(yè)方面，上半年航班量恢復(fù)至19年90%，旅客量恢復(fù)至88%，上半年國(guó)內(nèi)油價(jià)小幅下降2.2%，匯率大幅貶值3.75%；2）公司業(yè)績(jī)方面，上半年除春秋和吉祥外，其他航司均虧損；剔除匯率影響后，三大航中國(guó)航、南航實(shí)現(xiàn)盈利。
　　暑運(yùn)已至，航空出行需求旺盛，民航客流持續(xù)恢復(fù)。7月15日，全民航執(zhí)行客運(yùn)航班量15713架次，同比2022年增長(zhǎng)49.1%，較2019年增長(zhǎng)2.0%。其中國(guó)內(nèi)同比增長(zhǎng)45.6%，較19年上漲14.1%；國(guó)際同比增長(zhǎng)858.7%，較19年下降52.0%；地區(qū)同比22年增長(zhǎng)430.0%，較19年下降47.9%。票價(jià)方面，暑運(yùn)需求旺盛，全行業(yè)票價(jià)持續(xù)改善，自6月中下旬票價(jià)持續(xù)走高，當(dāng)前票價(jià)超過(guò)19年20%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　暑運(yùn)表現(xiàn)突出量?jī)r(jià)齊升，看好航空出行持續(xù)超預(yù)期。
　　短期暑運(yùn)表現(xiàn)突出量?jī)r(jià)齊升，伴隨因私出行需求密集釋放，國(guó)內(nèi)需求較19年增長(zhǎng)15-20%，票價(jià)上漲20%以上，預(yù)計(jì)Q3行業(yè)盈利表現(xiàn)有望超越2019年；
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，基于供需反轉(zhuǎn)、格局改善、票價(jià)提升，我們看好航空大周期持續(xù)兌現(xiàn)和盈利中樞抬升。
　　基于恢復(fù)節(jié)奏和暑運(yùn)業(yè)績(jī)預(yù)期，建議關(guān)注春秋航空(601021，未評(píng)級(jí))、吉祥航空(603885，未評(píng)級(jí))、中國(guó)國(guó)航(601111，未評(píng)級(jí))、南方航空(600029，未評(píng)級(jí))、華夏航空(002928，未評(píng)級(jí))、中國(guó)東航(600115，未評(píng)級(jí))
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價(jià)和匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)