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策略摘要
　　商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、黑色逢低買入套保；能源、貴金屬、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。整體GDP增速不及預(yù)期，且季度環(huán)比明顯走弱，地產(chǎn)鏈表現(xiàn)同樣偏弱，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響繼續(xù)走弱；而好消息是基建穩(wěn)增長(zhǎng)再度發(fā)力，工業(yè)增加值也有所回升。此外，6月金融數(shù)據(jù)給出經(jīng)濟(jì)環(huán)比筑底信號(hào)。結(jié)合近期供需兩端政策信號(hào)均有改善，繼央行降息后，7月10日房地產(chǎn)“金融16條”迎來(lái)優(yōu)化，7月11日發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》。在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)的利好下，股指受益較為明顯，其次是商品中內(nèi)需主導(dǎo)型的黑色建材。
　　美聯(lián)儲(chǔ)9月加息計(jì)價(jià)回落。美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息影響較小，美國(guó)6月CPI同比漲幅從5月的4%繼續(xù)回落至3%，低于預(yù)期3.1%，核心CPI同比上漲4.8%，低于預(yù)期5%及前值5.3%，并且分項(xiàng)中二手車價(jià)格、房租價(jià)格，以及剔除住房后的核心服務(wù)價(jià)格均環(huán)比增速繼續(xù)下行，顯示緊縮政策傳導(dǎo)效果顯著。美聯(lián)儲(chǔ)9月連續(xù)加息計(jì)價(jià)的回落，使得美元指數(shù)迅速跌破100的關(guān)口，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。
　　商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會(huì)，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致我國(guó)夏季呈現(xiàn)南澇北旱、平均氣溫偏高的局面，并且也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞降雨量的減少，應(yīng)對(duì)是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機(jī)會(huì)；第二個(gè)主線是來(lái)自國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的黑色建材機(jī)會(huì)，近期供需兩端的政策信號(hào)均有加強(qiáng)。其次，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期走高的背景下，貴金屬短期調(diào)整為逢低買入套保的思路，等待7月和9月加息路徑更明朗。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。