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核心觀點(diǎn)：
　　公司公告2023年中期業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.03-14.91億元（YoY+110%~140%），扣非歸母凈利潤10.93-13.19億元（YoY+155%~208%）。由此測算公司23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.9-8.8億元（YoY+94%~148%），扣非歸母凈利潤5.72-7.98億元（YoY+136%~230%）。二季度業(yè)績再超預(yù)期，主要原因系持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效，重視精細(xì)化管理，毛利率持續(xù)同比改善，規(guī)模穩(wěn)步增長，公司經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力明顯提升。
　　白電業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)家空內(nèi)銷延續(xù)高景氣，冰洗收入轉(zhuǎn)正恢復(fù)良好增長。（1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q2空調(diào)行業(yè)內(nèi)外銷量分別同比+30%、+4%，合計(jì)銷量+20%。其中海信系內(nèi)外銷量分別同比+45%、+5%，合計(jì)銷量同比+23%。預(yù)計(jì)家空業(yè)務(wù)內(nèi)銷延續(xù)雙位數(shù)以上增長。（2）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23M4-5冰箱行業(yè)內(nèi)外銷量分別同比+18、+18%，合計(jì)銷量+18%。其中海信系內(nèi)外銷量分別同比+25%、+7%，合計(jì)銷量+13%，預(yù)計(jì)冰洗業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，恢復(fù)良好增長。
　　央空業(yè)務(wù)：行業(yè)景氣延續(xù)+新業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計(jì)保持較好增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q1、23M4-5我國中央空調(diào)行業(yè)銷售額（內(nèi)外銷合計(jì)）分別同比+17%、+20%。海信日立占據(jù)多聯(lián)機(jī)市場龍頭地位，同時(shí)積極拓展熱泵、新風(fēng)、水機(jī)等新業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司央空業(yè)務(wù)保持較好增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤23.4、27.4、31.6億元，參考可比公司估值，給予23年P(guān)E18x，合理價(jià)值30.33元/股，給予“買入”評級。按照A/H溢價(jià)，給予H股合理價(jià)值23.15港元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料成本上行。