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23H1新能源汽車銷量高增，6月起國(guó)內(nèi)電動(dòng)車滲透率有望提速。據(jù)中汽協(xié)，23H1國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為378.8和374.7萬(wàn)輛，同比+42.4%和+44.1%，電動(dòng)車滲透率28.3%，同比+6.7pct。6月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為78.4萬(wàn)輛和80.6萬(wàn)輛，環(huán)比+9.9%和+12.5%，同比+32.8%和+35.2%，電動(dòng)車滲透率30.7%，環(huán)比+0.6pct。5月末整體燃油車進(jìn)入新老庫(kù)存平穩(wěn)過渡期，23Q1車市價(jià)格戰(zhàn)沖擊影響消彌。10-20萬(wàn)元電車消費(fèi)者觀望情緒趨弱帶來(lái)下半年電車需求持續(xù)提振。
　　比亞迪引領(lǐng)自主品牌溢價(jià)崛起，頭部集中效應(yīng)顯現(xiàn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)測(cè)算，23H1批售口徑下比亞迪電動(dòng)乘用車市占率35.2%，較22年末提升6.7pct。公司低價(jià)增配策略鞏固10~25萬(wàn)元市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，23H2騰勢(shì)N7、仰望U8規(guī)模交付帶來(lái)車型矩陣持續(xù)向上。據(jù)各車企官微，6月理想/蔚來(lái)/小鵬/哪吒/零跑分別交付32,575輛/10,707輛/8,620輛/12,132輛/13,209輛，環(huán)比分別+15.2%/+74.0%/+14.8%/-6.9%/+9.5%。理想產(chǎn)品矩陣拓寬實(shí)現(xiàn)多價(jià)格帶滲透，L9/L8/L7有望持夯實(shí)30~50萬(wàn)元價(jià)格帶銷量。蔚來(lái)全新ES6/ES8已于7月進(jìn)入規(guī)模交付，車型周期的短期擾動(dòng)影響趨弱。小鵬G6上市72小時(shí)訂單預(yù)定量達(dá)2.5萬(wàn)輛，訂單轉(zhuǎn)化率60%下對(duì)應(yīng)有效訂單預(yù)計(jì)突破1.5萬(wàn)臺(tái)。吉利銀河、長(zhǎng)安深藍(lán)爆款可期，頭部車企正憑借品牌及產(chǎn)品力持續(xù)拉開差距。
　　海外供給與需求共振，中國(guó)供應(yīng)鏈有望實(shí)現(xiàn)份額超預(yù)期擴(kuò)張。據(jù)各國(guó)官網(wǎng)，歐洲八國(guó)6月新能源汽車注冊(cè)量22.8萬(wàn)輛，同比+31%，環(huán)比+24%，伴隨供給釋放歐洲電動(dòng)車需求逐步修復(fù)，我們預(yù)計(jì)23H1歐洲電動(dòng)車整體銷量135萬(wàn)輛，同比+26%，車企新車型穩(wěn)步推出，新車型交付兌現(xiàn)疊加電動(dòng)車稅負(fù)優(yōu)勢(shì)夯實(shí)歐洲電動(dòng)車銷量基本盤。大眾23Q1推出新款I(lǐng)D.3，23Q4有望交付，軟硬件強(qiáng)化提升產(chǎn)品力。據(jù)Marklines，23H1美國(guó)新能源汽車銷量69.4萬(wàn)輛，同比+52%，滲透率8.7%，同比+2.2pct。美國(guó)市場(chǎng)IRA法案啟動(dòng)電動(dòng)化大周期，中國(guó)供應(yīng)鏈導(dǎo)入預(yù)期升溫。日韓企業(yè)本土布局下中國(guó)材料率先受益，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈導(dǎo)入機(jī)遇預(yù)計(jì)材料環(huán)節(jié)＞電池環(huán)節(jié)。受益海外市場(chǎng)平價(jià)需求，中國(guó)供應(yīng)鏈全球破局正逐一兌現(xiàn)。
　　寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)份額持穩(wěn)，靜待海外擴(kuò)張放量。據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，23H1寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)電池裝機(jī)量66GWh，占比43.4%，同比-4.5pct。剔除比亞迪裝機(jī)影響市占率約為61.1%，同比-0.9pct。
　　投資建議。重點(diǎn)關(guān)注直接受益電動(dòng)車景氣需求的電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代、比亞迪（A/H）、億緯鋰能、國(guó)軒高科，各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天賜材料、尚太科技、璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格波動(dòng)。