>> 華金證券-綠電專題報告：綠色轉(zhuǎn)型，風光無限-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 7449KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張文臣,顧華昊,周濤 |
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核心觀點
發(fā)展清潔、綠色能源已經(jīng)成全球共識，風光為新增裝機主力。截至2023年7月，全球共有150個國家提出實現(xiàn)碳中和的時間，覆蓋全球89%的人口、88%的排放量和92%的GDP。中國、歐洲和美國是風光裝機最主要的市場，2022年底中美歐風光裝機占全球市場的比例合計達到77%。截至2022年底，全球風電累計裝機899GW，2022年發(fā)電量2157TWh；光伏累計裝機1052GW，2022年發(fā)電量1286TWh，風光發(fā)電量占比超過12%。全球GDP的增長與電力消費正相關(guān)，新增的電力需求主要由風電和光伏貢獻，2022-2050年風光發(fā)電量或?qū)⒁阅昃?0%的速度增長（2022-2030年年均增速為21%），這要求風光裝機量以年均9%的速度增長（2022-2030年年均增速需達20%），到2050年全球風光發(fā)電量及裝機占比均將達到約70%。
擴大同步電網(wǎng)規(guī)模是未來趨勢。為提高電網(wǎng)的資源配置能力、安全可靠性和規(guī)模經(jīng)濟性，世界主要國家電網(wǎng)的發(fā)展趨勢是同步電網(wǎng)規(guī)模逐步擴大。特高壓輸電工程將成為我國電網(wǎng)重點投資方向，輸送清潔能源比重將不斷上升，2021年我國17條直流特高壓線路年輸送電量的58.7%來自可再生能源，同比提升12.8pct。
可再生能源發(fā)電成本下降，風光配儲經(jīng)濟性提高，碳交易帶來新彈性。2010-2021年間，光伏、陸風、海風加權(quán)平均LCOE分別下降88%、68%、60%，風光相比火電成本優(yōu)勢顯著。風光配儲經(jīng)濟性提升，測算組件降至1.33元/W，儲能單位投資成本為1.7元/Wh，光伏配儲IRR可達7.64%。全球碳市場推進加速，有望帶來運營商業(yè)績彈性。
投資建議：能源轉(zhuǎn)型是國際社會近年來的最強共識，俄烏局勢下帶來能源不確定性，全球范圍內(nèi)新能源替代傳統(tǒng)能源的進程有望加速。建議把握估值回調(diào)后的布局機會，中長期業(yè)績彈性與持續(xù)性檢驗競爭力，建議關(guān)注光伏、風電、儲能等產(chǎn)業(yè)鏈存在較大預(yù)期差的制造端龍頭公司，及受益于裝機規(guī)?？焖僭鲩L的綠電運營商。
風險提示：國際貿(mào)易爭端加劇，產(chǎn)業(yè)鏈降本不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，測算模型失效，其他不可抗因素等。
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