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LCD價(jià)格端：TVLCD面板產(chǎn)品價(jià)格23年以來持續(xù)上漲，漲幅超預(yù)期。在面板廠嚴(yán)控稼動(dòng)率的背景下，TV面板價(jià)格從22年10月開始企穩(wěn)，但由于需求端并未明顯改善，一直到23年2月產(chǎn)品價(jià)格未有明顯漲幅。23年3月以來，由于國內(nèi)品牌在618電商節(jié)慶備貨動(dòng)能強(qiáng)勁，以及部分中國品牌海外市場銷售優(yōu)于預(yù)期，終端庫存經(jīng)歷長時(shí)間去化后已回到健康水位，疊加持續(xù)低稼動(dòng)率影響，TV面板價(jià)格取得較好漲幅。根據(jù)Witsview數(shù)據(jù)，截止至23年7月上旬，32/43/55/65寸面板均價(jià)分別為35/61/116/158美元/片，較3月上旬報(bào)價(jià)分別上漲21%/20%/36%/39%，更大尺寸面板漲幅更高。進(jìn)入23年Q3，除中國大陸品牌客戶，其他主要品牌客戶也開始增加采購，為下半年的促銷旺季預(yù)做準(zhǔn)備，有利于TV面板價(jià)格延續(xù)漲價(jià)態(tài)勢。
　　此外，IT面板價(jià)格也有好轉(zhuǎn)趨勢。根據(jù)TrendForce，NB品牌客戶在庫存逐漸去化下，需求有漸趨好轉(zhuǎn)的趨勢，7月份主流尺寸14寸與15.6寸TN機(jī)種價(jià)格可望微幅上調(diào)0.1美元。
　　LCD需求端：23H2品牌廠備貨意愿較強(qiáng)，大尺寸化趨勢拉動(dòng)需求。23年Q2全球電視出貨量達(dá)4,663萬臺(tái)，環(huán)比增長7.5%，同比增長2%；展望Q3，由于即將迎來旺季備貨高峰，預(yù)估電視出貨量將同比增長13.5%，約5,292萬臺(tái)。短期看，Q2品牌拉貨主要圍繞國內(nèi)618，全球性促銷旺季集中在下半年。根據(jù)TreadForce，預(yù)計(jì)Q3-Q4品牌將有更積極備貨表現(xiàn)，為下半年的促銷旺季預(yù)做準(zhǔn)備，采購動(dòng)能預(yù)估季增7~8%。
　　盡管需求短期低迷，但大尺寸化進(jìn)程加速，長期需求將保持增長。群智咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，23Q1全球LCDTV面板出貨5717萬片，同比下降15.9%，環(huán)比下降13.1%；預(yù)計(jì)二季度出貨增加至6190萬片，同比下降1.5%，環(huán)比增加8.3%。出貨面積方面，22年由于新興市場需求相對旺盛，使得TV平均出貨尺寸下降，根據(jù)Omdia，22年大尺寸顯示面板出貨片數(shù)年同比下降8.2%，出貨面積年同比下降3.1%。而23Q1開始全球LCDTV面板出貨平均尺寸恢復(fù)增長，群智咨詢測算數(shù)據(jù)顯示，23Q1全球LCDTV面板平均尺寸環(huán)比增加0.7英寸，預(yù)計(jì)Q2持續(xù)恢復(fù)，全年出貨平均尺寸將達(dá)49.1英寸，同比增長1.6英寸。隨著品牌及渠道大尺寸庫存逐步消化，65"及75"面板補(bǔ)貨需尺寸間價(jià)差縮小的推動(dòng)下，帶動(dòng)面板需求從32"向43"以及55"向65"及75"轉(zhuǎn)移。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)618促銷期間彩電線上市場零售量規(guī)模為249.9萬臺(tái)，同比下降12.9%；零售額規(guī)模為79.7億元，同比增長5.1%，反映單價(jià)較高的大尺寸產(chǎn)品需求較好，75英寸及以上尺寸產(chǎn)品零售量占比達(dá)到34.9%，較去年同期增長15pct。疫情后弱復(fù)蘇及大尺寸化趨勢下，我們預(yù)計(jì)22-25年LCD面板出貨面積有望恢復(fù)6%-7%的CAGR增速。
　　LCD供給端：短期面板廠按需調(diào)節(jié)稼動(dòng)率，長期競爭格局向好。短期看，BOE、TCL華星、惠科自22年6月起形成統(tǒng)一控產(chǎn)步調(diào)，執(zhí)行堅(jiān)決的穩(wěn)價(jià)策略，隨著庫存的消化，行業(yè)稼動(dòng)率從23Q1的74%提升到23Q2的80%左右，LCD面板呈現(xiàn)出價(jià)格+稼動(dòng)率同時(shí)提升趨勢，后續(xù)面板廠仍會(huì)視需求動(dòng)態(tài)調(diào)整稼動(dòng)率水平。
　　大尺寸面板行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，長期競爭格局向好。隨著三星徹底退出LCD，以及LG進(jìn)一步退產(chǎn)，電視面板已經(jīng)形成高度寡占市場，前三大中國面板大廠包括京東方、華星光電、惠科合計(jì)就占全球電視面板市占率達(dá)60%以上，再加上位居于第四的中國臺(tái)灣群創(chuàng)光電，總市占率超過75%；若僅計(jì)算中國大陸面板總市占便超過65%，對于電視面板供應(yīng)把控力度較強(qiáng)。從產(chǎn)能方面來看，韓廠臺(tái)廠相繼退出或降低LCD業(yè)務(wù)，且大陸新增產(chǎn)能極其有限，有利于優(yōu)化長期供需關(guān)系。臺(tái)灣友達(dá)和群創(chuàng)或?qū)⒂?3H2至24年各停掉一、二座4.5代、5代或5.5代舊產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向Micro LED或其他利基產(chǎn)品線；大陸二線面板廠中電熊貓、咸陽彩虹等則將掀并購潮，進(jìn)一步讓面板廠家數(shù)收斂。因此，我們認(rèn)為LCD供給端的出清疊加出貨面積增長趨勢，奠定了LCD面板開啟新一輪周期的基礎(chǔ)。
　　預(yù)估23年面板供需緊平衡，奠定后續(xù)面板價(jià)格看漲基礎(chǔ)。23Q1，面板廠商持續(xù)控產(chǎn)帶來的利好效應(yīng)顯現(xiàn)，面板庫存水平快速下降至健康水位；同時(shí)，中國整機(jī)廠商策略性備貨需求走強(qiáng)。群智咨詢測算數(shù)據(jù)（面積基準(zhǔn)）顯示，一季度供需比為5.1%，二季度為4.3%，全球LCDTV面板市場供需維持動(dòng)態(tài)平衡偏緊。受頭部面板廠強(qiáng)勢推動(dòng)和執(zhí)行扭虧策略推動(dòng)，預(yù)計(jì)LCDTV面板價(jià)格繼續(xù)上漲。根據(jù)TrendForce測算，預(yù)估2023年Gen5（含）以上LCD顯示行業(yè)供需比將落在2.1%，低于供需平衡3~5%區(qū)間，整體市場屬供給緊俏。
　　投資建議：面板廠22年以來積極調(diào)控稼動(dòng)率水平，使得供求關(guān)系改善，TVLCD價(jià)格漲幅顯著。隨著23年Q3下游品牌廠積極備貨預(yù)期，疊加出貨面積增長趨勢，面板行業(yè)有望迎來量價(jià)齊升，目前面板行業(yè)公司估值水平仍然較低，建議關(guān)注：
　?。?）LCD面板廠商：京東方、TCL科技、彩虹股份；
　　（2）受益于下游景氣度回暖+國產(chǎn)化高替代空間的面板材料：三利譜、萊特光電、翔騰新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能出清不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。