久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇疊加基數(shù)效應(yīng)消退，電量增速短期放緩，火電維持高增。
　　摘要：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電：火電盈利與擴(kuò)表周期共振，迎峰度夏電力供需偏緊、改革預(yù)期有望升溫，推薦華能國(guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際電力股份（H）、申能股份、粵電力A；（2）新能源：收益率預(yù)期修正、項(xiàng)目轉(zhuǎn)化加速，推薦云南能投、廣宇發(fā)展、三峽能源；（3）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦川投能源、長(zhǎng)江電力；（4）核電：長(zhǎng)期隱含回報(bào)率值得關(guān)注，推薦中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　事件：國(guó)家能源局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年6月發(fā)電量數(shù)據(jù)：全社會(huì)用電量6月同比+3.9%，1～6月累計(jì)同比+5.0%；全國(guó)規(guī)上電廠發(fā)電量6月同比+2.8%，1~6月累計(jì)同比+3.8%。
　　經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇疊加基數(shù)效應(yīng)消退，電量增速短期放緩。2023年6月用電量同比+3.9%，較5月-3.5 ppts（近2年用電量CAGR +4.3%，較5月+1.3 ppts）。分產(chǎn)業(yè)看，2023年6月一產(chǎn)/二產(chǎn)/三產(chǎn)/居民用電量同比增速為+14.0%/+2.3%/+10.1%/+2.2%，較5月-2.9/-1.8/-10.8/-6.0ppts。我們認(rèn)為6月電量增速有所回落主要受基數(shù)效應(yīng)消退及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇影響：1）2022年6月用電量同比增速為4.7%，基數(shù)效應(yīng)有所消退（2022年5月用電量同比增速為-1.3%）；2）2023年6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+3.1%，較5月-9.6 ppts；3）據(jù)國(guó)家氣象局，2023年6月全國(guó)平均氣溫21.1℃（1961年以來(lái)歷史同期第2高），同比-0.2℃。
　　水電降幅持平，火電維持高增。2023年6月單月規(guī)上電廠發(fā)電量同比+2.8%，增速較5月-2.8 ppts。分電源看，2023年6月風(fēng)光增速分化，水電降幅大致持平，核電增速提升，火電增速維持高位。2023年6月風(fēng)電同比-1.8%，增速較5月-17.1 ppts；光伏同比+8.8%，增速較5月+8.7 ppt；我們推測(cè)主要均與自然因素?cái)_動(dòng)有關(guān)。2023年6月水電同比-33.9%（近2年CAGR-7.2%），降幅基本持平（2023年5月同比-32.9%）；據(jù)中國(guó)氣象局，2023年6月全國(guó)平均降水量86.7毫米，較常年同期偏少15.6%，為2005年以來(lái)同期最少，考慮到去年同期低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)汛期來(lái)水有望同比改善。2023年6月核電同比+13.8%（近2年CAGR +1.7%），增速較5月+7.5 ppt，我們推測(cè)主要受基數(shù)效應(yīng)擾動(dòng)影響。2023年6月火電同比+14.2%，增速較5月-1.7 ppts，火電增速維持高位主要受益于水電等清潔能源擠出效應(yīng)弱化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期。