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投資要點(diǎn)：
　　通過復(fù)盤從1991年1月第一個(gè)交易日至2023年5月最后一個(gè)交易日的香港恒生指數(shù)，發(fā)現(xiàn)港股存在一定的周內(nèi)效應(yīng)與假日效應(yīng)。具體而言，我們發(fā)現(xiàn)如下結(jié)論：
　　（1）香港節(jié)假日整體呈現(xiàn)休市期短且次數(shù)多的特點(diǎn)。香港股票市場每年節(jié)假日休市10余次，一般休市不超過4天。過去33年節(jié)假日加上周末連續(xù)休市長達(dá)5天的次數(shù)僅有17次，較為罕見。
　?。?）國慶節(jié)，圣誕節(jié)前第十個(gè)交易日到節(jié)前第2-3個(gè)交易日區(qū)間指數(shù)可能出現(xiàn)下跌趨勢，隨后的十個(gè)交易日則可能出現(xiàn)上漲趨勢。春節(jié)節(jié)前下跌趨勢不明顯，但臨近節(jié)假日以及節(jié)后的交易日也可能開始出現(xiàn)拐頭上漲現(xiàn)象。春節(jié)后第一個(gè)交易日漲跌標(biāo)準(zhǔn)差較大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)假日效應(yīng)的原因可能包括資金避險(xiǎn)，節(jié)假日資金需求以及換月效應(yīng)等。
　?。?）總體來講，休市期越長，假期效應(yīng)越顯著。我們將樣本按照休市日期分類發(fā)現(xiàn)，休市5天，4天和3天的樣本中“節(jié)前下跌，節(jié)后上漲”的幅度存在差別，或依次遞減。
　?。?）周五和周三表現(xiàn)或優(yōu)于周四，在熊市更明顯；熊市里周一跌多概率大；這意味著熊市中可能存在黑周一或黑周四效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，恒生指數(shù)周三和周五表現(xiàn)均優(yōu)于周四，而周一出現(xiàn)分化：牛市期間周一表現(xiàn)相對熊市期間較好，而熊市期間周一表現(xiàn)為五天中最差。在熊市中，周一不論是出現(xiàn)下跌的概率還是跌超1%和2%的概率都超過了其他交易日，不過周四的表現(xiàn)相比其他交易日也較差，樣本顯示周四出現(xiàn)指數(shù)下跌以及跌多的概率僅次于周一。此外，在熊市期間，恒指在周一和周三可能波動(dòng)更大。
　　本報(bào)告發(fā)現(xiàn)港股市場存在假日效應(yīng)與周內(nèi)效應(yīng)，并闡述了可能的原因，這些現(xiàn)象與我們之前發(fā)現(xiàn)的港股的換月效應(yīng)和季節(jié)效應(yīng)一起，構(gòu)成了港股走勢研判的行為金融學(xué)實(shí)踐判斷體系，對投資者的趨勢判斷與波段擇時(shí)具有一定的參考意義。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:股市走勢具有不確定性；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來;全球貨幣政策變化超預(yù)期;國際地緣政治局勢變化超預(yù)期;海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期;海外高通脹韌性超預(yù)期。