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黑色：煤炭供給預(yù)期收緊，成本推動(dòng)黑色上行
　　邏輯：昨日黑色板塊震蕩走強(qiáng)，受到成本推升影響。需求端，鋼材需求季節(jié)性走弱，五大材需求量微降至915萬(wàn)噸。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量降至244萬(wàn)噸/日，唐山地區(qū)由于天氣污染嚴(yán)重，限產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)延至8月1日，江蘇地區(qū)有產(chǎn)能調(diào)控預(yù)期，后續(xù)鋼材產(chǎn)量或?qū)⒊袎?。成本端，受煤礦事故影響，產(chǎn)地安檢進(jìn)一步加嚴(yán)，短期供應(yīng)收緊，雙焦價(jià)格偏強(qiáng)。鐵礦港口庫(kù)存維穩(wěn)，價(jià)格偏震蕩。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，二季度GDP同比增6.3%，但同比僅增0.8%經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，期待政策出臺(tái)。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美國(guó)CPI低于預(yù)期，但昨日公布的零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加息壓力或有所緩和。
　　行業(yè)方面，五大材需求量微降2萬(wàn)噸至915萬(wàn)噸，供需雙弱下庫(kù)存累積18萬(wàn)噸。短期焦炭需求仍存支撐，但鋼材淡季壓力下，高鐵水恐難持續(xù)，焦炭需求面臨走弱風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步上漲乏力。焦煤高供應(yīng)之下，過(guò)剩壓力持續(xù)，短期震蕩看待。目前鐵水產(chǎn)量維持高位；鋼廠疏港量走高，港口延續(xù)去庫(kù)；疊加鋼廠原料庫(kù)存低位，鐵礦剛需仍存。但由于長(zhǎng)流程利潤(rùn)下降、鋼廠盈利率回落，鐵水的上行趨勢(shì)被打斷；后續(xù)隨著海外供給的增加，及鐵礦需求下降，港口庫(kù)存壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來(lái)說(shuō)有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7月大概率去庫(kù)，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，盤面短期震蕩運(yùn)行，長(zhǎng)期價(jià)格仍舊悲觀。產(chǎn)地安檢趨緊，產(chǎn)地情緒繼續(xù)好轉(zhuǎn)，旺季日耗居于高位，發(fā)運(yùn)成本仍舊倒掛，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，貿(mào)易商惜售挺價(jià)，煤價(jià)繼續(xù)探漲。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國(guó)加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤(rùn)影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI回落速度超預(yù)期，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)） 
　　中線展望：震蕩