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LLM+辦公軟件商業(yè)化落地加速，關(guān)注國(guó)內(nèi)龍頭進(jìn)展
　　7月19日微軟宣布Microsoft 365 Copilot定價(jià)，企業(yè)賬戶售價(jià)為30美元/用戶/月。面向Microsoft 365 E3、Microsoft 365 E5、Business Standard和Business Premium等客戶。微軟公布Copilot產(chǎn)品定價(jià)反映LLM+辦公軟件商業(yè)化進(jìn)程加速。關(guān)注國(guó)內(nèi)辦公軟件龍頭金山辦公LLM+產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展。維持預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利17.10/24.22/33.20億元，收入53.36/73.55/100.42億元，可比公司平均23E 30xPS(Wind)，考慮公司率先在產(chǎn)品中融入LLM技術(shù)，給予23年50xPS，目標(biāo)價(jià)578.10元，“買入”。
　　WPS+LLM場(chǎng)景豐富，LLM商業(yè)化有望逐步落地
　　公司持續(xù)推進(jìn)LLM與WPS產(chǎn)品的結(jié)合。據(jù)公司官網(wǎng)，WPSAI在寫作方面，能夠?qū)崿F(xiàn)縮寫、擴(kuò)寫、續(xù)寫、風(fēng)格轉(zhuǎn)變；PPT生成方面，能夠?qū)崿F(xiàn)根據(jù)給定主題和頁(yè)數(shù)，自動(dòng)生成大綱，點(diǎn)擊即可一鍵生成完整PPT；在信息獲取方面，能夠針對(duì)論文、合同、長(zhǎng)PDF文檔，對(duì)WPSAI發(fā)起詢問(wèn)，WPSAI能夠快速概括，幫助用戶實(shí)現(xiàn)高效的信息獲??；此外，WPSAI在數(shù)據(jù)智能處理、報(bào)告一鍵生成等方面也推出了特色的功能。公司擁有豐富的LLM+產(chǎn)品矩陣，商業(yè)化落地有望逐步推進(jìn)。
　　用戶基礎(chǔ)良好，AI功能具備推廣基礎(chǔ)
　　公司具備良好的用戶基礎(chǔ)，包括龐大的C端訂閱客戶群體及快速增值的B端訂閱客戶群體。在C端，2022年公司累計(jì)年度付費(fèi)個(gè)人用戶數(shù)2997萬(wàn)，同增18.1%。截至23Q1末，公司主要產(chǎn)品月活設(shè)備數(shù)5.89億，同增3.0%，其中PC版月活設(shè)備2.52億，同增8.6%；在B端，2022年公司數(shù)字辦公產(chǎn)品全年新增政企客戶3990家，公有云SaaS在期付費(fèi)企業(yè)數(shù)同增51%。良好的用戶基礎(chǔ)為L(zhǎng)LM+產(chǎn)品商業(yè)化打下良好基礎(chǔ)。此外，AI相關(guān)功能同樣具備良好的用戶基礎(chǔ)。2022年公司利用AI能力幫助用戶校對(duì)總字?jǐn)?shù)達(dá)3340億個(gè)，全年OCR處理圖片146億份，智能美化功能月活用戶數(shù)達(dá)237萬(wàn)。
　　LLM+辦公軟件功能或持續(xù)豐富，商業(yè)化潛力有望逐步釋放
　　公司充分利用AIGC及LLM等技術(shù)驅(qū)動(dòng)辦公產(chǎn)品的重構(gòu)與模式創(chuàng)新，未來(lái)基于大語(yǔ)言模型下的生成式人工智能應(yīng)用有望持續(xù)推進(jìn)。公司有望憑借良好的場(chǎng)景卡位，實(shí)現(xiàn)GPT類技術(shù)的快速落地，WPSAI有望進(jìn)一步向AIGC、閱讀理解和問(wèn)答以及人機(jī)交互三個(gè)方向邁進(jìn)。我們認(rèn)為隨著LLM+辦公軟件功能的不斷迭代，辦公場(chǎng)景下LLM的商業(yè)化潛力有望逐步釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：付費(fèi)用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期、協(xié)同辦公市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。