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事件：北鼎股份公布2023年半年度業(yè)績快報。公司預計2023年上半年實現(xiàn)收入3.2億元，YoY-12.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，YoY+66.8%；經折算，Q2單季度實現(xiàn)收入1.5億元，YoY-19.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，YoY+227.6%。Q2北鼎收入表現(xiàn)短期承壓，但盈利能力同比明顯改善。
　　Q2內外銷收入表現(xiàn)有所承壓：北鼎Q2單季度收入同比有所下降。分區(qū)域來看：1）Q2北鼎國內自主品牌收入YoY-16.5%。國內廚房小家電消費景氣平淡，公司在運營過程中以安全高效為先，費用投放與市場推廣相對謹慎，自主品牌國內業(yè)務收入有所承壓。2）Q2北鼎外銷收入YoY-25.6%。其中，OEM/ODM業(yè)務收入YoY18.8%，主要受海外需求持續(xù)低迷影響；海外自主品牌收入YoY39.4%，主要因為公司持續(xù)推進渠道及運營模式調整。海外自主品牌收入短期承壓，但公司海外業(yè)務運營效率得到優(yōu)化，利好品牌出海戰(zhàn)略的長期健康發(fā)展。我們認為，隨著國內消費復蘇，公司產品定位高端，有望受到品質消費人群青睞，后續(xù)收入有望回升。
　　Q2單季度盈利能力同比回升：北鼎Q2營業(yè)利潤率14.0%，同比+11.1pct，主要因為成本改善及效率優(yōu)化措施效果顯現(xiàn)。Q2北鼎凈利率回升至13.3%，同比+10.0pct。我們認為，公司不斷提高生產效率，優(yōu)化產品結構，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　投資建議：北鼎產品定位高端，有望受益于國內消費升級。公司不斷優(yōu)化產品結構，擴展新品類，推動自主品牌出海，擴張全渠道用戶觸點，經營業(yè)績有望持續(xù)快速增長。我們預計，公司2023~2025年EPS為0.27/0.34/0.42元，維持買入-A的投資評級，給予2023年42倍的動態(tài)市盈率，相當于6個月目標價為11.50元。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，原材料價格大幅上升，人民幣大幅升值。