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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.70億元，同比下滑6.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)7.04%。
　　自主品牌國(guó)內(nèi)收入穩(wěn)健，OEM/ODM降幅收窄。受大環(huán)境及消費(fèi)需求疲軟影響，公司海外收入暫時(shí)承壓。1）分業(yè)務(wù)看，2023Q1北鼎BUYDEEM自主品牌/OEM&ODM實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4/0.3億元，同比-2.73%/-22.13%。公司自主品牌收入相對(duì)穩(wěn)健，OEM/ODM仍下滑主要系海外俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及歐美通脹等因素影響，但下滑幅度環(huán)比收窄。2）自主品牌分國(guó)內(nèi)外看，受益于抖音及線下自營(yíng)渠道新貢獻(xiàn)，北鼎自主品牌國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，2023Q1北鼎中國(guó)/北鼎海外實(shí)現(xiàn)收入1.3/0.1億元，同比+2.97%/-46.11%。
　　盈利能力提升，研發(fā)投入增長(zhǎng)較大。盈利端：2023Q1公司毛利率增長(zhǎng)3.36pct至51.70%，凈利率同比提升1.32pct至10.33%，公司盈利能力提升主要系原材料價(jià)格回落及降本增效所致。費(fèi)用率端：2023Q1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同增+0.58pct/-0.50pct/+2.26pct/-0.34pct至26.89%/10.24%/6.60%/0.18%，研發(fā)費(fèi)用率增長(zhǎng)較大主要系公司在研項(xiàng)目增多所致。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：2023Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)506%至0.44億元，主要系公司持續(xù)推進(jìn)消耗庫(kù)存及現(xiàn)金回籠所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.21/1.51/1.60億元，同比增長(zhǎng)158.3%/24.4%/6.1%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求放緩、新品拓展不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)。