>> 浙商證券-翔宇醫(yī)療(688626)點評：股權(quán)激勵出爐，彰顯高增長信心-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
【事件】2023年7月19日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）
1.授予目標(biāo)：公司董事、高管及核心技術(shù)人員等163人，占公司截至2022年12月31日員工總數(shù)1,703人的9.57%。
2.授予數(shù)量：授予的限制性股票總量為180.00萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額16,000.00萬股的1.1250%。
3.考核目標(biāo)：
第一個歸屬期：公司需滿足下列兩個條件之一：1、以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2023年營業(yè)收入增長率不低于50%；2、以2022年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為基數(shù)，2023年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率不低于70%。
第二個歸屬期：公司需滿足下列兩個條件之一：1、以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2024年營業(yè)收入增長率不低于80%；2、以2022年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為基數(shù)，2024年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長率不低于120%。
【核心觀點】
股權(quán)激勵的出爐，再一次彰顯公司對2023-2024年行業(yè)景氣度以及公司業(yè)績高增長的信心。我們認(rèn)為，我國康復(fù)醫(yī)療體系建設(shè)仍處于早期快速發(fā)展階段，在企業(yè)跑馬圈地的大背景下，產(chǎn)品廣度在前期開拓空白市場中的重要意義尤為凸顯，公司在這方面無論是產(chǎn)品、渠道的廣度和梯度覆蓋程度以及提供的一體化解決方案均處于市場領(lǐng)先地位，目前公司正加大拓展基層市場，同時將更多產(chǎn)品進行物聯(lián)網(wǎng)化，形成獨有的競爭壁壘。
此外，我們在公司2022年年報點評中就強調(diào)，公司2022年合同負(fù)債由2021年的6423萬元，快速增加至1.36億，截止到2023Q1仍有1.17億元。從側(cè)面體現(xiàn)出2023年康復(fù)行業(yè)需求端的恢復(fù)非?？焖伲瑫r指引公司業(yè)績增速有望快速恢復(fù)到較高水平。同樣，從公司2023H1業(yè)績快報來看，公司收入增速依舊維持在較高水平（營業(yè)收入YOY 44.87%到58.45%，歸母凈利潤YOY 149.97%到174.97%），我們認(rèn)為，公司全年業(yè)績高增長確定性較強。
盈利預(yù)測與估值：
我們認(rèn)為，隨著國家康復(fù)政策的加速推進，康復(fù)市場需求將會得到快速釋放。而公司早期跑馬圈地占據(jù)的先發(fā)優(yōu)勢，疊加公司持續(xù)提升的盈利能力，也將助力公司瓜分更多的市場份額。我們認(rèn)為隨著2023年快速復(fù)蘇，以及行業(yè)的加速發(fā)展，2023-2025年公司EPS為1.32、1.75和2.16元/股，2023年7月19日收盤價對應(yīng)PE為37.1、28.0及22.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新或新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險等。
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