>> 中信證券-保隆科技(603197)2023年中報業(yè)績預(yù)告點評：盈利同比大幅提升，新興業(yè)務(wù)加速放量-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大?。?/td>
| 317KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
7月14日，公司發(fā)布公告，預(yù)計2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億~0.97億元，同比+326.5%~+437.8%，環(huán)比-17.9%~+3.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億~0.79億元，同比+760.2%~+1051.7%，環(huán)比-16.9%~+11.3%。2023Q2公司盈利能力同比大幅提升，單季扣非歸母凈利潤有望創(chuàng)造歷史新高，主要系因空懸、傳感器等新興業(yè)務(wù)高速成長，增厚公司利潤。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測2.00/2.65/3.47元，給予2023年32倍PE，對應(yīng)目標價64元，維持“買入”評級。
▍新興業(yè)務(wù)高速成長，2023Q2盈利能力同比大幅提升。7月14日，公司發(fā)布公告，預(yù)計2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.70億~1.90億元，同比+171.9~+203.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.30億~1.50億元，同比+206.5%~+253.7%。其中，預(yù)計2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億~0.97億元，同比+326.5%~+437.8%，環(huán)比-17.9%~+3.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億~0.79億元，同比+760.2%~+1051.7%，環(huán)比-16.9%~+11.3%。2023Q2公司盈利能力同比大幅提升，單季扣非歸母凈利潤有望創(chuàng)造歷史新高，主要系因理想L8配套持續(xù)放量，帶動空懸業(yè)務(wù)高速成長，增厚公司利潤。展望下半年，隨著空懸、傳感器的定點項目逐步進入量產(chǎn)階段，公司盈利能力有望逐季提升。
▍空懸業(yè)務(wù)斬獲合資品牌定點，在手訂單充沛。公司于2012年啟動空懸項目，現(xiàn)有產(chǎn)品包含空氣彈簧、空氣供給單元、儲氣罐、高度傳感器、車身加速度傳感器和空氣懸架控制器，形成了從感知、控制、執(zhí)行的完整產(chǎn)品方案。其中，公司空氣彈簧產(chǎn)品持續(xù)斬獲定點，并于2023年1月首次實現(xiàn)乘用車空氣彈簧向合資品牌客戶的突破，將為該客戶的全新平臺項目供應(yīng)前后空氣彈簧，項目生命周期總金額超過2.4億元。公司儲氣罐產(chǎn)品在手訂單充沛，并于今年上半年獲得歐洲某高端品牌的全球平臺項目定點，實現(xiàn)產(chǎn)品出海。2022年，公司空懸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.55億元，同比+368.4%，增長勢頭強勁。隨著在手訂單逐步進入量產(chǎn)階段，公司空懸業(yè)務(wù)料將加速放量。
▍保富電子盈利能力持續(xù)提升，傳感器業(yè)務(wù)高速增長。公司是全球三大TPMS供應(yīng)商之一，2022年保富電子盈利0.53億元，相比2021年同期大幅好轉(zhuǎn)。公司憑借在TPMS領(lǐng)域的技術(shù)積累，不斷豐富車用傳感器產(chǎn)品，已形成壓力、光雨量、速度、位置、加速度和電流類傳感器6個序列、40多個產(chǎn)品應(yīng)用。另一方面，公司通過外延并購，擴充位置速度傳感器、剎車磨損傳感器、排氣溫度傳感器和霍爾傳感器等產(chǎn)品，并通過戰(zhàn)略投資布局上游的車規(guī)級MCU芯片等領(lǐng)域。參考傳感器龍頭森薩塔內(nèi)生發(fā)展+外延拓展的發(fā)展路徑，我們認為公司傳感器業(yè)務(wù)具備很大的發(fā)展?jié)摿Α?022年，公司傳感器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.66億元，同比+101.4%，增長勢頭強勁。其中，公司輪速傳感器和光雨量傳感器業(yè)務(wù)增長迅速，有望成長為細分領(lǐng)域龍頭供應(yīng)商；公司高度傳感器于今年6月首次獲得合資品牌定點，該項目生命周期10年，訂單總金額達1.1億元。
▍風(fēng)險因素：下游汽車需求持續(xù)低景氣；合資公司整合不及預(yù)期；貿(mào)易爭端升級的風(fēng)險。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司順應(yīng)電動化、智能化趨勢，空懸、傳感器等新興業(yè)務(wù)產(chǎn)品線不斷豐富，持續(xù)斬獲主機廠定點。另一方面，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，降本措施相繼落地，盈利能力有望加速釋放。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測2.00/2.65/3.47元。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司拓普集團、中鼎股份2023年P(guān)E均值為24倍。公司空懸業(yè)務(wù)不斷斬獲主機廠定點，在手訂單已覆蓋空懸所有部件，業(yè)務(wù)加速放量，且公司傳感器業(yè)務(wù)高速發(fā)展，上述新興業(yè)務(wù)有望帶動公司盈利水平提升，我們給予公司2023年32倍PE，目標價64元（原目標價為56元），維持“買入”評級。
|
|
