>> 申萬宏源-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)2023年中報業(yè)績前瞻：消費市場持續(xù)回暖，延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 603KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
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本期投資提示：
消費市場溫和復蘇，2023年上半年社零總額同比增長8.2%。（1）據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6月社零總額227,588億元，同比增長8.2%，其中，除汽車以外的零售額205,178億元，增長8.3%；（2）線上消費增長態(tài)勢良好，1-6月全國網(wǎng)上零售額71,621億元，同比增長13.1%；實物商品網(wǎng)上零售額60,623億元，同比增長10.8%，其中，吃、穿、用類商品分別增長8.9%、13.3%、10.3%；據(jù)測算，6月份實物商品網(wǎng)上零售額為12,568億元，同比增長7.14%，線上滲透率31.5%（去年同期30.3%，今年5月為28.8%）。（3）線下零售場景持續(xù)回暖，根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)，23年上半年全國百家重點大型零售企業(yè)（以百貨業(yè)態(tài)為主）零售額實現(xiàn)累計增長11.8%。其中6月份零售額同比增速為1.1%。
零售電商行業(yè)重點公司：電商板塊：（1）阿里巴巴：公司組織結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，提高內(nèi)部運營效能，淘天集團價格力+內(nèi)容化戰(zhàn)略落地顯效，主業(yè)多維度實現(xiàn)高質(zhì)量增長，預計二季度阿里核心零售GMV同比中個位數(shù)增長，客戶管理收入為768億元，同比增長6.3%。預計FY1Q24收入達2,249億元，同比增長9.4%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長15%至394.7億元。（2）京東：京東實施everyday low price策略取得成效，618大促獲得亮眼增長，預計23Q2 GMV實現(xiàn)高個位數(shù)增長。家電和3C等核心品類表現(xiàn)出色，3P業(yè)務(wù)占比進一步提升。預計收入同比增長4.5%至2,798億元，調(diào)整后凈利潤達81億元。（3）美團：外賣方面，平臺各價格帶供給強勁恢復，神券節(jié)和神搶手爆品場銷撬動大量非即時性需求，單量在低基數(shù)下保持高增長；到店酒旅方面，線下需求恢復強勁，平臺加強商戶返傭和用戶補貼強化用戶心智。預計23Q2收入同比增長32%到637億元，核心本地商業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營利潤96億元，新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損53億元。
專業(yè)零售板塊：（1）老鳳祥：進入二季度以來，受益于五一、520、母親節(jié)及618等節(jié)假日催化，黃金珠寶需求得到持續(xù)釋放，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4、5、6月份黃金珠寶社零同比增長44.7%/24.4%/7.8%，大幅高于社零總額的18.4%/12.7%/3.1%，疊加黃金價格波動上行，保持較高行業(yè)景氣度。在以加盟電商為主的模式下，由于Q1黃金珠寶銷售表現(xiàn)強勁，預計二季度加盟商訂貨補單需求或仍處高位。老鳳祥深挖發(fā)揮品牌優(yōu)勢，保持較快拓店節(jié)奏下布局“鳳詳喜事”等主題店發(fā)展，在黃金珠寶行業(yè)景氣度背景下，老字號品牌改革煥發(fā)新增長活力。預計公司23Q2收入同比增長10-15%，歸母凈利潤同比增長10-15%。（2）周大生：公司瞄準多品牌布局新路線，持續(xù)加碼黃金產(chǎn)品布局，“周大生經(jīng)典”子品牌以個性、時尚特色迎合年輕人需求，同時持續(xù)推出文創(chuàng)系列創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣，并聯(lián)合世界大師打造高端產(chǎn)品，打開差異化市場空間。預計公司23Q2收入同比增長35-40%，歸母凈利潤同比增長25-30%。
消費服務(wù)板塊：（1）北京人力：公司二季度完成重大資產(chǎn)重組，置入資產(chǎn)北京外企大力發(fā)展以業(yè)務(wù)外包為代表的靈活用工業(yè)務(wù)，提升專業(yè)外包能力，帶動北京外企和公司業(yè)績穩(wěn)健提升。根據(jù)業(yè)績預盈公告，北京外企上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.9-5.3億。（2）科銳國際：我們認為3月以來靈活用工業(yè)務(wù)保持良好增長趨勢，每月凈增人數(shù)恢復正常水平，4～6月估計每月平均增長800-1000人，獵頭業(yè)務(wù)環(huán)比改善，新技術(shù)平臺業(yè)務(wù)持續(xù)增長。預計公司23Q2收入同比增長15-20%，歸母凈利潤同比增長0-5%。
超市百貨板塊：（1）永輝超市：公司全面發(fā)力全渠道并完成核心城市160個線上全倉改建，持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，升級門店主打一站式服務(wù)，預計公司23Q2實現(xiàn)營收同比增長0-5%，根據(jù)業(yè)績預告測算，實現(xiàn)歸母凈利潤-3.1億元，22年同期為-6.14億元；（2）家家悅：公司布局休閑零食連鎖賽道，省外擴張成效初現(xiàn)，并于6月發(fā)布股權(quán)激勵計劃，彰顯發(fā)展信心。預計公司23Q2營業(yè)收入同比增長0-5%，歸母凈利潤同比增長5-10%；（3）紅旗連鎖：公司立足成都輻射四川，不斷加大拓展力度，并持續(xù)進行門店優(yōu)化，線上到家業(yè)務(wù)不斷增長，直播業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。預計公司23Q2營業(yè)收入同比增長5-10%，歸母凈利潤同比增長5-10%；（4）重慶百貨：公司主業(yè)修復良好，持股馬消金融增厚業(yè)績收益，投資的登康口腔上市貢獻利潤，預計公司營收同比增長10-15%，根據(jù)業(yè)績預增公告，經(jīng)測算預計23Q2歸母凈利潤同比增長139%-185%；（5）天虹股份：公司持續(xù)推進業(yè)態(tài)升級與門店內(nèi)容優(yōu)化，并積極探索科技新零售，并攜手美團無人機正式開啟萬物到家模式。預計公司23Q2收入同比增長0-5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0-1億元，同比扭虧轉(zhuǎn)盈。
投資分析意見：我們認為，2023年中國走出復雜宏觀外部環(huán)境，消費呈現(xiàn)恢復態(tài)勢，全國各消費場景重新開啟，居民日常經(jīng)濟活動和生活已陸續(xù)復蘇，經(jīng)濟秩序運轉(zhuǎn)快速回暖。預計隨著消費者情緒和消費信心增強，多因素促進下已形成的強線上消費心智有望推動線上消費逐季修復；建議重點關(guān)注電商公司阿里巴巴、京東、美團；人力資源公司北京人力、科銳國際；擁有生鮮供應(yīng)鏈壁壘的生鮮超市永輝超市、家家悅和西南便利店企業(yè)紅旗連鎖；
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