>> 華泰證券-科技行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)-ASML 2Q啟示：中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備需求依然強(qiáng)勁-230720
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2023/7/21 |
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華泰證券 |
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作者： |
黃樂(lè)平,丁寧 |
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ASML2Q業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備需求依然強(qiáng)勁
荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.02億歐元，處于此前指引的65～70億歐元上限，其中中國(guó)區(qū)收入環(huán)比大幅提升，占比達(dá)24%。ASML預(yù)計(jì)2023年第三季度的收入約為65億~70億歐元，毛利率約為50%。公司下修全年EUV增速，但上修全年DUV收入指引。綜合考慮公司預(yù)期2023全年總銷售額將增長(zhǎng)30%（前值25%），毛利率將略有增長(zhǎng)。荷蘭出口管制會(huì)在9月1日生效，將影響NXT:2000i及更先進(jìn)的2050i和2100i DUV機(jī)型。當(dāng)前看存儲(chǔ)產(chǎn)能利用率仍未觸底，邏輯部分產(chǎn)能利用率出現(xiàn)拐點(diǎn)。中國(guó)對(duì)Fab建設(shè)的戰(zhàn)略投資使得未來(lái)幾年內(nèi)設(shè)備需求具有持續(xù)性。
2Q業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁，中國(guó)大陸地區(qū)收入占比大幅上升至24%
ASML2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.02億歐元，同比+27.09%，環(huán)比+2.31%，處于此前指引的65～70億歐元上限，實(shí)現(xiàn)毛利率51.3%，略超指引（50%-51%）。按產(chǎn)品拆分EUV、ArFi、KrF、ArFDry、i-line收入占比分別為37%、49%、9%、2%、1%，其中EUV收入21億歐元，環(huán)比-28%；但受益于中國(guó)客戶需求增多，DUV收入34.2億歐元，環(huán)比+49%。2Q新增訂單金額45億歐元，其中EUV新簽訂單16億歐元，環(huán)比持平，DUV新簽訂單29億歐元，環(huán)比增加7.5億歐元。分地區(qū)拆分中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、美國(guó)、中國(guó)大陸、日本收入占比34%、27%、10%、24%、2%，其中中國(guó)大陸地區(qū)收入環(huán)比增長(zhǎng)212.79%。ASML預(yù)計(jì)2023Q3收入為65~70億歐元，毛利率預(yù)計(jì)在50%。
EUV發(fā)貨延遲但中國(guó)地區(qū)DUV供不應(yīng)求，ASML上修2023全年指引
受客戶及宏觀形勢(shì)影響，ASML表示EUV發(fā)貨稍有延遲，并下修2023EUV銷量增速至25%（此前預(yù)期40%）。但公司表示2022中國(guó)全年DUV需求缺口50%，22Q4超過(guò)30%，23Q1末降至20%，因此公司上修2023年DUV銷量增速至50%（前值30%）。綜合考慮公司預(yù)期2023全年總銷售額將增長(zhǎng)30%（前值25%），毛利率將略有增長(zhǎng)。公司在手訂單380億歐元，預(yù)計(jì)2024年及未來(lái)有明確的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，受下游AI、能源轉(zhuǎn)型、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)需求驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)到300～400億歐元，毛利率達(dá)到54～56%，2030年?duì)I業(yè)收入達(dá)到440～600億歐元，毛利率達(dá)到56～60%。
荷蘭出口管制條例9月生效，將影響先進(jìn)的2000i、2050i和2100i DUV
公司在手訂單20%來(lái)自中國(guó)，荷蘭出口管制會(huì)在9月1日生效，將影響NXT:2000i及更先進(jìn)的2050i和2100i DUV機(jī)型。最近有媒體報(bào)道美國(guó)會(huì)有新的出口管制，ASML認(rèn)為這是猜測(cè)性，需等待具體措施落地，但不認(rèn)為潛在的新的出口管制會(huì)影響公司對(duì)2023年乃至長(zhǎng)期的營(yíng)收指引/規(guī)劃。ASML表示過(guò)去兩年中國(guó)大陸市場(chǎng)訂單滿足率遠(yuǎn)低于50%，會(huì)捉住機(jī)會(huì)推進(jìn)設(shè)備在晶圓廠的安裝。公司不能將最先進(jìn)的浸沒(méi)式設(shè)備運(yùn)送到中國(guó)大陸，但是可以將中等關(guān)鍵（mid-critical）浸沒(méi)式設(shè)備運(yùn)往中國(guó)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，半導(dǎo)體周期下行，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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