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復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)加速，有望較快進(jìn)入量產(chǎn)階段，以金美新材為代表的頭部企業(yè)可能在今年下半年繼復(fù)合鋁箔之后實(shí)現(xiàn)復(fù)合銅箔量產(chǎn)；同時(shí)，眾多新進(jìn)入者也取得了進(jìn)展，普遍處于產(chǎn)品驗(yàn)證階段，部分也開(kāi)始獲得客戶訂單。在技術(shù)路線的選擇上，復(fù)合集流體仍在迭代，在基膜選擇上，PP基膜路線因?yàn)槠湫阅軆?yōu)勢(shì)開(kāi)始被更多企業(yè)采納。而工藝路線方面目前呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢(shì)，相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商也在加速迭代。
　　量產(chǎn)階段漸趨漸近。2022年以來(lái)，復(fù)合集流體行業(yè)在箔材端、設(shè)備端都有一定突破，箔材企業(yè)先后開(kāi)始一定程度的量產(chǎn)，金美新材率先實(shí)現(xiàn)了復(fù)合鋁箔量產(chǎn)，并有望在今年Q4實(shí)現(xiàn)復(fù)合銅箔量產(chǎn)。雙星新材和萬(wàn)順新材在今年6月公開(kāi)披露了商業(yè)訂單，寶明科技等的產(chǎn)品驗(yàn)證也在加快。在設(shè)備端，工藝和設(shè)備持續(xù)迭代優(yōu)化，多種技術(shù)路線并存，各環(huán)節(jié)參與者增多，研發(fā)投入也在加大。
　　PP基膜優(yōu)勢(shì)明顯。復(fù)合集流體基膜材料主要包括PET、PP、PI三種高分子材料。由于鋰電池的負(fù)極端的醇基鋰（SEI膜的成分），可能促進(jìn)PET的降解，導(dǎo)致電池多次充放電后可能破壞整個(gè)集流體，而PP（聚丙烯）極難發(fā)生斷鏈降解，化學(xué)穩(wěn)定性極強(qiáng)，目前被越來(lái)越被更多企業(yè)選擇。金美新材有希望在今年下半年實(shí)現(xiàn)PP復(fù)合銅箔量產(chǎn)。寶明科技等公司也切換PP復(fù)合銅箔路線，此外東材科技因其自有PP基膜供應(yīng)，在基膜本身的改性方面可能有一定優(yōu)勢(shì)。
　　工藝路線百花齊放。復(fù)合集流體目前仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，還未形成比較公認(rèn)的主流路線，多種路線并存。目前磁控+水電鍍的兩步法路線選擇的廠商較多，可能系東威的水電鍍?cè)O(shè)備工藝、相對(duì)較成熟，選擇該路線產(chǎn)業(yè)化上量先對(duì)簡(jiǎn)單。今年以來(lái)，還有璞泰來(lái)披露粘結(jié)法、道森推出的一體機(jī)設(shè)備等新工藝路線，在業(yè)內(nèi)也比較受關(guān)注。
　　投資建議：復(fù)合集流體的產(chǎn)業(yè)化在加快，后續(xù)可能商業(yè)化量產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)更多。推薦與關(guān)注：璞泰來(lái)，驕成超聲（機(jī)械），寶明科技（電子），東威科技（機(jī)械），道森股份（機(jī)械），東材科技（化工）、英聯(lián)股份（輕工），元琛科技（環(huán)保）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；復(fù)合集流體技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。