>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)動態(tài)點評：6月寵食出口額增速再度轉(zhuǎn)正-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊承慧 |
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6月我國寵食出口額同比轉(zhuǎn)正，上市公司23Q2業(yè)績有望改善
6月人民幣口徑下我國寵物食品出口額同比再度轉(zhuǎn)正。一方面受美元升值帶動，另一方面受出口量在國家間的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化使得整體出口單價上升促進。短期來看，庫存壓力緩解或?qū)⑼苿由鲜泄?3Q2業(yè)績迎來明顯改善。中長期來看，國內(nèi)寵物市場規(guī)模持續(xù)增長、競爭格局變化利好具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈、持續(xù)研發(fā)能力、高產(chǎn)品品質(zhì)的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注中寵股份和佩蒂股份。
美元升值疊加出口結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，我國寵物食品出口額同比轉(zhuǎn)正
6月人民幣口徑下我國寵食出口額同比增長2.9%，為自海外客戶開始去庫以來，繼2023年4月之后的第二次同比轉(zhuǎn)正。美元口徑下我國寵食出口額同比下滑3.6%、較5月同比降幅收窄13.9pct。量價拆解來看：1）6月寵食整體出口量同比下滑18.9%，主要系向菲律賓/印尼/美國/馬來西亞等地出口量同比下滑所致。其中印尼/菲律賓同比轉(zhuǎn)負，主要系去年同期高基數(shù)及出口的正常周期波動影響。上一個月出口量的高增長或?qū)ο乱粋€月產(chǎn)生一定抑制作用；美國/馬來西亞分別同比下滑29.2%/17.7%，主要系去年同期高基數(shù)影響。2）6月人民幣口徑下寵食出口單價同比增長26.9%。美元口徑下出口單價也錄得18.9%的同比增速，主要系6月出口單價較高的德國/韓國/英國等地的出口量占整體出口量比例提升，進而帶來的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化所致。
海外去庫或?qū)⒔咏猜?，上市公?3Q2業(yè)績有望改善
23Q2人民幣/美元計價口徑下我國寵物食品出口額同比下滑1.3%/6.7%，較23Q1同比降幅收窄12.3pct/13.1pct。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，23Q2業(yè)績均有望改善。庫存調(diào)整存在自下而上鏈條，即用戶、渠道商、品牌商調(diào)庫存進度整體由快到慢。1）中寵股份的海外客戶中渠道商占比較高，其出口訂單4月已基本恢復(fù)、5月已實現(xiàn)正增長。公司業(yè)績預(yù)告顯示，23Q2中寵股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.69~0.87億元，同比增長54.3%~94.3%。2）佩蒂股份的海外客戶中品牌商占比較高，其出口訂單或于23Q3同比基本持平、23Q4實現(xiàn)同比增長。我們預(yù)計公司23Q2業(yè)績或震蕩修復(fù)。
國內(nèi)寵物市場持續(xù)增長，競爭格局變化利好龍頭
2022年，我國城鎮(zhèn)犬貓消費市場規(guī)模約2706億元、同比增長8.7%，其中貓市場規(guī)模達1231億元、同比增速達16%。據(jù)平臺官方戰(zhàn)報，京東618巔峰期間寵物烘焙主糧、混合貓砂、智能用品成交額同比增速分別約472%、150%、120%，明顯高于全網(wǎng)所有品類銷售總額15%的增速。且國內(nèi)寵物市場競爭格局出現(xiàn)了國產(chǎn)品牌在中低端市場替代效應(yīng)加深、并更多向頭部品牌集中的變化。我們認為，國內(nèi)寵物市場規(guī)模增長、競爭格局改善利好具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈、持續(xù)研發(fā)能力、高產(chǎn)品品質(zhì)的龍頭企業(yè)，如中寵股份和佩蒂股份等。
風(fēng)險提示：海外市場去庫存進度不及預(yù)期/國內(nèi)養(yǎng)寵滲透不及預(yù)期/自主品牌建設(shè)不及預(yù)期/原材料價格大幅波動等。
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