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金、鎂和增材長(zhǎng)短期投資機(jī)會(huì)并存
　　美國(guó)6月非農(nóng)和消費(fèi)數(shù)據(jù)不及彭博預(yù)期，美元指數(shù)走弱，金價(jià)短期壓力減弱或進(jìn)入震蕩格局。7月榮耀發(fā)布會(huì)稱Magic V2將采用3D打印鈦合金卷軸，增材引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注度。銅鋁基本面仍處淡季，美元下跌對(duì)價(jià)格形成一定支撐。鍺、鎵出口管制政策催生鎂等小金屬市場(chǎng)關(guān)注度提升。
　　美國(guó)近期非農(nóng)和消費(fèi)數(shù)據(jù)不及彭博預(yù)期，金價(jià)短期壓力減弱或進(jìn)入震蕩格局
　　近期美國(guó)公布的6月非農(nóng)就業(yè)、CPI和零售數(shù)據(jù)整體均不及彭博預(yù)期。美國(guó)6月零售環(huán)比0.2%，低于彭博預(yù)期0.5%，同比下降0.5pct至1.5%；銷售放緩佐證美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能開(kāi)始邊際放緩。美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)和通脹也出現(xiàn)進(jìn)一步降溫；美國(guó)6月服務(wù)業(yè)新增非農(nóng)就業(yè)12.0萬(wàn)人，增幅較5月低11.6萬(wàn)人；CPI同比回落1pct至3.0%，低于彭博預(yù)期3.1%。據(jù)華泰宏觀23年7月《美國(guó)耐用品及餐飲消費(fèi)降速》，我們預(yù)期7月美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)9-12月再加息可能性下降。美國(guó)加息或接近尾聲，金價(jià)壓力減少；但美國(guó)貨幣政策在結(jié)束加息而未進(jìn)入降息期間，金價(jià)或震蕩整理。
　　榮耀采用3D打印鈦合金卷軸，增材引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注度
　　7月榮耀最新發(fā)布的折疊屏手機(jī)Magic V2中，成功的應(yīng)用了3D打印的鈦合金零件，這個(gè)零件是折疊屏中的一個(gè)關(guān)鍵零件卷軸。7月10日至20日期間A股3D打印板塊上漲明顯，例如鉑力特和有研粉材上漲16.8%和7.2%。據(jù)23年2月華泰軍工《金屬增材制造：從“0-1”邁向“1-N”》，金屬增材制造在航空航天等產(chǎn)業(yè)或也將迎來(lái)新機(jī)遇，悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)21-30年我國(guó)航發(fā)增材累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模分別為153/254/509億元。
　　鍺、鎵出口管制政策催生鎂等小金屬市場(chǎng)關(guān)注度提升
　　據(jù)商務(wù)部和海關(guān)總署2023年第23號(hào)公告，鍺和鎵相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制；出口管制不是禁止出口，符合相關(guān)規(guī)定的將予以許可。歐美2008年開(kāi)始持續(xù)更新戰(zhàn)略礦產(chǎn)列表，諸如稀土、銦、錫、銻、螢石等戰(zhàn)略礦產(chǎn)是新能源、芯片等高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的礦產(chǎn)元素。據(jù)23年3月華泰金屬《鎂合金汽車部件有望駛?cè)肟燔嚨馈罚壳版V鋁價(jià)格比低于1.5，鎂合金步入高性價(jià)比區(qū)間；且復(fù)雜結(jié)構(gòu)大件開(kāi)始應(yīng)用于汽車上。我們預(yù)期隨著新能源汽車銷量增長(zhǎng)和鎂合金單車使用量的提升，樂(lè)觀/中性/悲觀假設(shè)下2025年市場(chǎng)規(guī)模分別為22/20/18萬(wàn)噸，2023-2025年CAGR 32%/28%/24%。
　　銅鋁：基本面仍處淡季，美元下跌對(duì)價(jià)格形成一定支撐
　　銅鋁7月淡季特征明顯；但隨著6月美國(guó)非農(nóng)和消費(fèi)數(shù)據(jù)走差，美元指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，銅鋁價(jià)格呈現(xiàn)震蕩格局。針對(duì)鋁，截至7月14日頭部企業(yè)鋁材開(kāi)工率從4月的65.5%持續(xù)小幅下降至63.1%；23H1國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增加2.8%，23H2云南產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)總量同比增長(zhǎng)4.8%；我們預(yù)計(jì)23H2供給壓力增大，且據(jù)SMM當(dāng)前行業(yè)毛利超過(guò)2000元/噸，成本支撐弱。針對(duì)銅，截至7月14日周度TC超過(guò)$90/lb，創(chuàng)出年內(nèi)新高；且SAVANT銅企全球分散指數(shù)處于高位，意味著全球需求仍然較強(qiáng)；但持續(xù)走高的TC和7月小幅累庫(kù)，意味短期供給或過(guò)剩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：針對(duì)基本金屬，政策實(shí)施的不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性，需求低于預(yù)期等。針對(duì)貴金屬，海外降息預(yù)期若減弱，則金價(jià)上漲動(dòng)力將減弱。