>> 華泰證券-移為通信(300590)業(yè)績短期承壓，毛利率延續(xù)高增-230721
| 上傳日期： |
2023/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平 |
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此報告為加密報告 |
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2Q23歸母凈利潤同比承壓，靜待景氣度回暖
根據(jù)公司2023年半年報，1H23公司營收為4.24億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤為0.62億元，同比下降27.11%；扣非歸母凈利潤為0.71億元，同比下降11.63%。其中2Q23單季公司營收為2.48億元，同比下降10.51%；歸母凈利潤為0.43億元，同比下降35.51%。我們認(rèn)為公司業(yè)績承壓或因兩輪車業(yè)務(wù)需求短期內(nèi)受景氣度波動影響。考慮到市場需求的波動，我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為2.00/2.86/3.73 （前值：2.41/3.17/3.89）億元，參考可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為29x，給予公司2023年P(guān)E 29x，對應(yīng)目標(biāo)價為12.90元（前值：13.02元），維持“增持”評級。
車載業(yè)務(wù)短期承壓，冷鏈業(yè)務(wù)營收高速增長
分板塊來看，1H23公司車載信息智能終端營收2.37億元，同比下降29.23%；1H23由于受到兩輪車智能終端客戶的影響，公司兩輪車業(yè)務(wù)營收承壓。1H23公司資產(chǎn)管理信息智能終端實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比增長41.80%。其中1H23冷鏈運輸類的產(chǎn)品實現(xiàn)營收近4,500萬元，同比增長59.54%；動物溯源產(chǎn)品實現(xiàn)營收1,813萬元，同比增長1.7%。新品方面，1H23公司緊貼市場需求，發(fā)布了GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU等11款新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋AI輔助駕駛、邊緣計算等，滿足各類客戶的應(yīng)用和場景需求，有望成為未來增長看點。
1H23綜合毛利率快速提升，推動降本成果顯現(xiàn)
1H23公司綜合毛利率為40.92%，同比上升8.82pct，分業(yè)務(wù)來看，1H23車載信息/資產(chǎn)管理信息智能終端板塊毛利率分別同比上升9.36/8.95pct。我們判斷或受益于公司通過自研模塊、國產(chǎn)替代等方式有效推動降本。費用方面，1H23公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.91%/5.37%/12.84%，分別同比增長2.36/1.57/2.63pct。1H23公司公允價值變動收益為-1235萬元（1H22：271萬元），主要系公司對應(yīng)收賬款及部分預(yù)期收入進行了遠(yuǎn)期鎖匯處理，由于6月底遠(yuǎn)期匯率上漲，未交割遠(yuǎn)期鎖匯折算損失。
公司面向全球市場，有望借助物聯(lián)網(wǎng)、人工智能浪潮打開新增長空間
作為業(yè)界領(lǐng)先的無線物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和解決方案提供商，公司具備基于芯片級的開發(fā)設(shè)計能力、傳感器系統(tǒng)和處理系統(tǒng)集成設(shè)計能力，面向中高端產(chǎn)品市場提供標(biāo)準(zhǔn)化和定制化的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)。全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢日漸明晰，公司積極探索人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等相關(guān)領(lǐng)域，有望借助人工智能、物聯(lián)網(wǎng)崛起的浪潮打開新的成長空間。
風(fēng)險提示：上游原材料漲價，研發(fā)費用持續(xù)增加
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