>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)白啤專題報告：高端品類，快速成長-230721
| 上傳日期： |
2023/7/22 |
大小： |
3852KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
白啤是啤酒中的高端品類，在美國、韓國等海外市場曾實現(xiàn)持續(xù)快速增長，中國啤酒高端化趨勢下，白啤具有較大成長潛力。
摘要：
投資建議：白啤在中國的成長勢頭初現(xiàn)，未來具有較大成長潛力，是承載啤酒高端化升級的重要品類，當(dāng)前國內(nèi)巨頭積極布局白啤，有望驅(qū)動產(chǎn)品差異化創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，建議增持：青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒，港股建議增持：華潤啤酒、青島啤酒股份。
白啤品類調(diào)性高端，適應(yīng)廣泛場景和客群。白啤是在谷物原料中加入一定比例小麥，并以上層發(fā)酵工藝釀造而來的一種艾爾啤酒，源于中世紀(jì)歐洲貴族釀造廠，因此具有高端淵源。根據(jù)起源地及風(fēng)味特點不同，白啤可分為德國白啤、比利時白啤及美國小麥啤三種主流風(fēng)格，既有差異化個性，又具備入口柔滑清爽、風(fēng)味豐富、低熱量的共性，苦味一般較其他高端啤酒品類更低，食物搭配的自由度高，因此適應(yīng)廣泛的場景以及人群，尤其受年輕人和女性群體喜愛。
白啤是全球銷量增速領(lǐng)先的啤酒品類，引領(lǐng)高端化、國際化趨勢。白啤全球銷量2009-22年CAGR達3.6%，顯著高于拉格（0.2%）、黑啤（2.3%）及啤酒整體（0.4%），全球白啤零售均價由2009年的5.8美元/L上升至2021年的7.2美元/L，與拉格啤酒價差由2.0倍擴大至2.3倍。白啤在歐美發(fā)展相對成熟，德國多年保持白啤第一大消費國；美國白啤20世紀(jì)80年代隨精釀興起獲得高速成長，2009-15年銷量仍能實現(xiàn)約19%的年均增長；2015年后中韓等新興白啤市場發(fā)展迅猛，韓國在進口啤酒潮流之下快速形成品類高端化、差異化趨勢，白啤正是其中代表，在2013-18年銷量CAGR超47%。白啤品類已涌現(xiàn)出代表性全球品牌，包括百威旗下福佳、鵝島等高端品牌，嘉士伯旗下1664及督威摩蓋特旗下精釀品牌白熊等，國際化市場培育持續(xù)推進，帶動本土白啤品牌和產(chǎn)品成長。
順應(yīng)高端化浪潮，中國白啤品類正快速成長。中國白啤銷量近年來實現(xiàn)較快增長，由2009年的0.3萬千升增至2021年的近62萬千升，CAGR達56%，顯著高于啤酒整體，白啤品類在中國啤酒市場的銷量占比由2009年的接近0.01%提升至2013年的1.4%，對比韓國5.8%、美國2.5%的占比仍有較大提升空間。白啤較強的口味普適性以及較廣的客群和場景，迎合了中國啤酒高端化、差異化浪潮。中國已成為世界第二大白啤消費國。隨著近年國內(nèi)啤酒巨頭持續(xù)發(fā)力高端品類，如青啤已將白啤作為三大重點單品之一上升到產(chǎn)品戰(zhàn)略高度，我們認(rèn)為，國產(chǎn)白啤正從“多品牌、弱品類”向著“多品牌、強品類、大單品”的方向發(fā)展，有望成為國內(nèi)啤酒結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的重要品類載體。
風(fēng)險提示：天氣因素影響旺季消費；市場競爭加劇；原材料成本波動。
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