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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　6月三大電商平臺(tái)（淘系、京東、拼多多）線上銷售數(shù)據(jù)公布，受618促銷活動(dòng)以及端午節(jié)日效應(yīng)的影響，酒類線上銷售總體表現(xiàn)亮眼，白酒表現(xiàn)好于啤酒，部分高端品牌、龍頭企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。從細(xì)分品類來看，白酒線上銷售額同比增速亮眼，創(chuàng)近一年新高，同比增長(zhǎng)63.43%。啤酒線上銷售額同比跌幅收窄，同比下降7.73%。從線上渠道對(duì)比來看，三大電商中淘系平臺(tái)與京東占據(jù)主導(dǎo)地位。白酒行業(yè)中，淘系平臺(tái)和京東銷售額同比增速上行，拼多多銷售額同比增速大幅提升，京東維持渠道優(yōu)勢(shì)。啤酒行業(yè)中，三大平臺(tái)銷售額同比跌幅均有所收窄。從龍頭線上渠道來看，白酒行業(yè)中，茅臺(tái)線上銷售額同比增速持續(xù)擴(kuò)大，五糧液同比增速小幅上升，分別同比+169.62%/+79.84%。啤酒行業(yè)中，龍頭企業(yè)表現(xiàn)分化：青島啤酒線上銷售額同比持續(xù)下滑，百威啤酒同比跌幅大幅收窄?？傮w來看，6月酒類線上銷售景氣度上行，尤其白酒表現(xiàn)亮眼，判斷主要原因是酒類消費(fèi)增長(zhǎng)，以及白酒企業(yè)加強(qiáng)線上渠道建設(shè)所致。展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，線下消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)帶來增量，白酒基本面穩(wěn)健向好，啤酒迎來暑期消費(fèi)旺季，建議關(guān)注需求剛性較強(qiáng)和業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的高端、次高端白酒龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化、邊際向好的啤酒龍頭。
　　投資要點(diǎn)：
　　白酒線上銷售額同比創(chuàng)新高，茅五銷量維持高增長(zhǎng)。6月白酒三大電商線上銷售總額為68.43億元（YoY+63.43%），其中京東仍為白酒線上銷售主戰(zhàn)場(chǎng)，其白酒銷售額占比60.46%。淘系平臺(tái)同比增速有所上升，銷售額為19.01億元（YoY+25.92%）。京東同比增速持續(xù)升高，銷售額為41.37億元（YoY+76.95%）。拼多多同比增速較上月大幅增長(zhǎng)，銷售額為8.04億元（YoY+137.25%）。貴州茅臺(tái)：線上銷售總額為26.49億元（ YoY+169.62% ），淘系平臺(tái)/京東/拼多多銷售額分別為5.78/15.34/5.37億元，占比分別為21.81%/57.91%/20.28%。6月初20年普飛批價(jià)為3030元，隨后上漲至3050元并保持穩(wěn)定；飛天散瓶?jī)r(jià)格落在2835元至2870元價(jià)格區(qū)間，較上月整體價(jià)格有所下降。五糧液：6月淘系平臺(tái)與京東線上銷售總額為9.46億元（YoY+79.84%），淘系平臺(tái)和京東銷售額分別為2.25億元和7.21億元，占比分別為23.82%和76.18%，京東渠道優(yōu)勢(shì)明顯。6月普五（八代）單瓶?jī)r(jià)格始終穩(wěn)定維持在965元/瓶，整體控價(jià)能力良好。
　　啤酒線上銷售額同比跌幅收窄，龍頭企業(yè)表現(xiàn)分化。6月三大電商啤酒銷售總額為6.30億元（YoY-7.73%）。三大平臺(tái)銷售額同比跌幅均有所收窄。其中，淘系平臺(tái)/京東/拼多多線上銷售額分別為3.12/2.78/0.40億元，YoY分別為-3.93%/-7.60%/-30.03%。青島啤酒：淘系與京東線上銷售總額為0.84億元（YoY-20.02%），淘系平臺(tái)/京東銷售額分別為0.45/0.39億元，占比分別為53.57%/46.43%。百威啤酒：三大電商線上銷售總額為1.22億元（YoY-0.42%），淘系平臺(tái)/京東/拼多多銷售額分別為0.67/0.50/0.05億元，占比分別為54.92%/40.98%/4.10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4.平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)。