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Part 1
　　2023年上半年行業(yè)回顧：行業(yè)跌幅居前，基本面依舊穩(wěn)健
　　行情回顧：行業(yè)跌幅居前，子行業(yè)全面走低
　　2023年初開始，疫情過峰，疊加春節(jié)消費的復蘇，指數(shù)呈現(xiàn)上行趨勢。隨著社消數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，數(shù)據(jù)不及預期，市場持續(xù)走低。
　　截止到7月12日，申萬食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌-6.44%，在31個申萬一級行業(yè)中，食品飲料排名第22。食品飲料細分行業(yè)指數(shù)均呈現(xiàn)下跌趨勢，六個二級子行業(yè)中調味發(fā)酵品Ⅱ跌幅居首，達-21.54%；白酒跌幅較低，為-3.56%。
　　行情回顧：行業(yè)跌幅居前，子行業(yè)全面走低
　　個股方面漲跌互現(xiàn)。漲幅居前的個股集中在飲料乳品、啤酒以及休閑零售等領域，由于行業(yè)缺乏整體的趨勢性β行情，更多的體現(xiàn)在個股的α行情，如佳禾食品受益于線下消費場景修復茶飲&咖啡需求旺盛及成本端持續(xù)改善，2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.31-1.45億元，同比增長291%-332.1%；扣非歸母凈利潤1.1-1.24億元，同比增長393.3%-455.1%；零售企業(yè)鹽津鋪子受益于產品+渠道雙輪驅動，業(yè)績實現(xiàn)高增，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，預計2023H1歸母凈利潤為2.4-2.5億元，同比增長86.29%-94.05%；扣非歸母凈利潤為2.26-2.36億元，同比增長98.89%-107.69%。
　　估值：行業(yè)整體估值水平回落，細分行業(yè)則有所分化
　　行業(yè)整體估值回落，已經回落至近十年相對低位。截止到7月12日，食品飲料行業(yè)PE估值為29倍，處于近十年37.6%的估值分位數(shù)水平。
　　細分行業(yè)方面，截至7月12日，二級子行業(yè)食品加工、白酒、非白酒、飲料乳品、休閑食品以及調味發(fā)酵品PE估值分別為23.8/28.9/47.4/22.6/37.4/41.8倍，分別處于近十年0.1%/52.1%/62.3%/22.7%/44.9%/59.0%分位數(shù)水平，二級子行業(yè)PE估值十年期分位數(shù)低于50%占比一半，多個子行業(yè)已經具備較強的估值吸引力。
　　業(yè)績：盈利能力回升，多數(shù)子行業(yè)營收和凈利潤增速實現(xiàn)雙升
　　食品飲料行業(yè)2022及2023Q1分別實現(xiàn)營業(yè)收入9,564.83、2,679.18億元，分別同比增長7.54%、10.68%；歸母凈利潤1,754.21、700.59.18億元，分別同比增長12.34%、18.24%，實現(xiàn)了營收及凈利潤增速的雙升。
　　三級子行業(yè)，營收增速方面，2023Q1保健品、預加工食品、白酒增速靠前，分別為32.44%、17.01%、15.49%；歸母凈利潤方面，2023Q1保健品、熟食、軟飲料增速靠前，分別為43.74%、42.25%、41.54%。
　　受益于低基數(shù)以及2023年以來疫情的緩解，食品飲料多數(shù)子行業(yè)2023Q1實現(xiàn)了營收和歸母凈利潤增速的雙增，其中預加工食品行業(yè)高景氣維持高速增長，白酒行業(yè)則呈現(xiàn)較強的韌性
　　風險提示
　　宏觀經濟復蘇不及預期，整體消費低迷風險；
　　地緣政治風險；
　　白酒批價持續(xù)下行風險；
　　原材料成本抬升風險；
　　預制菜行業(yè)競爭加劇等風險。