>> 國盛證券-食品飲料行業(yè)深度：萬億熱潮下的再思考，探尋龍頭突圍之路-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 2150KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
符蓉,吳思穎 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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把握核心：預(yù)制菜是怎樣的行業(yè)？產(chǎn)品本質(zhì)為食品工業(yè)化，是順應(yīng)消費升級的產(chǎn)物，宏觀經(jīng)濟發(fā)展為其成長奠定基礎(chǔ)，客觀環(huán)境催化下加速消費者教育，BC端對效率品質(zhì)的多樣需求持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展。B端核心動力為降本增效，通過使用預(yù)制菜可使餐飲業(yè)凈利增加7%，外賣出餐效率提高30%，增長確定性高；C端關(guān)鍵訴求解決了優(yōu)質(zhì)便捷的關(guān)鍵訴求，成長需要一定時間積累。從行業(yè)空間看，2022年行業(yè)規(guī)模4196億元，預(yù)計2026年行業(yè)規(guī)模近萬億，高速擴容態(tài)勢具備確定性。
展望前景：未來行業(yè)如何演變？當(dāng)前預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展完備，行業(yè)參與者眾多，但CR10僅為13.7%，龍頭企業(yè)市占率均為小個位數(shù)，格局相對分散。對比美日發(fā)展經(jīng)驗并結(jié)合當(dāng)下發(fā)展現(xiàn)狀，我們認為我國預(yù)制菜行業(yè)將被逐步整合：1）美國龍頭通過不斷并購及渠道資源整合，形成高集中度、高標(biāo)準(zhǔn)化、高議價力的“三高格局”；2）日本預(yù)制菜龍頭企業(yè)多采取垂直一體化發(fā)展策略，提高全產(chǎn)業(yè)鏈效率并有效降低成本，疊加精細打磨產(chǎn)品研發(fā)提高競爭壁壘。整體來看，經(jīng)過長期發(fā)展后美日龍頭份額基本穩(wěn)定，考慮到我國地方特色菜系豐富，未來可能存在大量中小規(guī)模的區(qū)域性企業(yè)通過服務(wù)周邊市場長期存活于市場，龍頭企業(yè)通過不斷提升渠道力及規(guī)?；瘍?yōu)勢獲取行業(yè)空間，實現(xiàn)可觀利潤率。
尋求突破：亂局之中如何突圍？預(yù)制菜行業(yè)龍頭未顯，當(dāng)下行業(yè)競爭激烈，老玩家持續(xù)加碼，新玩家不斷入局，不同階段企業(yè)正依托于自身資源稟賦及優(yōu)勢發(fā)力，在行業(yè)不同階段通過差異打法尋求突破。我們認為：1）短期切入市場看產(chǎn)品及渠道打造能力：從產(chǎn)品看，爆品模式可迅速提升品牌知名度，典型場景適用單品或自帶受眾產(chǎn)品更具爆品潛質(zhì)；從渠道看，營銷鋪貨或可加速破局；從供應(yīng)鏈看，靈活調(diào)整產(chǎn)能、物流等因素以把控節(jié)奏，配合爆品打造。2）長期競爭核心看協(xié)同管理能力：產(chǎn)品角度，立足渠道調(diào)研，研發(fā)鑄就產(chǎn)品護城河，構(gòu)建長期競爭活力；渠道角度，多線布局，立足差異化需求匹配產(chǎn)品，創(chuàng)造復(fù)購；供應(yīng)鏈角度，從原材料供給、生產(chǎn)加工到終端配送需高度協(xié)同提升綜合效率，以提供長期發(fā)展持續(xù)力。
挖掘龍頭：什么企業(yè)具備潛力？行業(yè)特性決定龍頭需兼具短期起量可能和樹立長期壁壘能力。具體來看，速凍食品企業(yè)原有產(chǎn)品在原材料、生產(chǎn)及渠道等方面與預(yù)制菜存在高度相似性，多年累積上下游協(xié)同性強；預(yù)制菜專業(yè)企業(yè)多年深耕行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品品類豐富；原材料企業(yè)原料優(yōu)勢突出，同時兼具渠道壁壘，建議重點關(guān)注速凍食品龍頭安井食品及千味央廚、預(yù)制菜專業(yè)企業(yè)味知香以及原材料企業(yè)龍大美食、國聯(lián)水產(chǎn)等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、食品安全風(fēng)險、終端需求不足風(fēng)險。
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