>> 上海證券-完美世界(002624)2023半年報點評：聚焦品類創(chuàng)新，穩(wěn)步推進多款游戲測試-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳旻 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
事件概述
7月12日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元-4.0億元，同比下降68.35%-64.83%；扣非后歸母凈利潤2.8億元-3.2億元，同比下降58.24%-52.28%；每股收益0.19元/股-0.21元/股，去年同期為0.60元/股。
分析與判斷
公司業(yè)績預(yù)計前低后高，新游收入貢獻有望下半年釋放：
1、游戲業(yè)務(wù)方面，公司扣非后凈利潤預(yù)計為4.1億元-4.5億元，同比下降44.88%-39.50%，主要系：
（1）《幻塔》手游生命周期自然放緩，業(yè)績貢獻較2022H1同比下降?！痘盟肥钟斡?021年12月16日國內(nèi)公測，2022H1流水處于產(chǎn)品上線初期的高位，去年同期業(yè)績貢獻較高?！痘盟芬堰M入成熟穩(wěn)定期，公司堅持長線運營，有望延長優(yōu)質(zhì)游戲長線運營周期。
（2）《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》流水充值遞延，下半年業(yè)績有望逐步釋放?！短忑埌瞬?：飛龍戰(zhàn)天》于4月14日公測，游戲上線初期集中進行市場推廣，營銷費用全部計入當期費用，而公司按照玩家生命周期分期確認游戲流水，部分充值流水遞延確認收入，未來《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》業(yè)績貢獻有望逐步釋放。
2、“經(jīng)典品類迭代升級+創(chuàng)新品類突破轉(zhuǎn)型”雙線推進在研游戲。
（1）創(chuàng)新品類游戲產(chǎn)品：《一拳超人：世界》于2023年1月6日開啟首測，TapTap評分高達9.1分，截至7月已有近26萬玩家預(yù)約。百萬亞瑟王系列傳承之作《代號MA》于1月12日開啟首測，TapTap評分7.5分，截至7月已有近11萬玩家預(yù)約?！杜癞惵勪洠阂鼓击扔啊酚?023年3月29日開啟首測，TapTap評分8.7分，截至7月已有超22萬玩家預(yù)約?！禤erfect New World》于5月4日開啟封測，玩家反饋良好；
?。?）公司端游產(chǎn)品：公司積極研發(fā)《誅仙世界》《神魔大陸2》《誅仙2》《代號：新世界》等經(jīng)典品類游戲產(chǎn)品，穩(wěn)步推進國產(chǎn)科幻動畫《靈籠》IP及自主原創(chuàng)IP的開放世界項目，并將于近期開啟新一輪測試，通過自有優(yōu)勢來聚焦創(chuàng)新變革。
3、公司影視堅持精品化內(nèi)容路線，新項目延續(xù)聚焦策略。公司2023H1上新《星落凝成糖》《心想事成》《云襄傳》《溫暖的甜蜜的》《護心》《追光的日子》等電視劇，兼具市場熱度與口碑，穩(wěn)步貢獻影視業(yè)務(wù)業(yè)績增量。公司穩(wěn)步推進《許你歲月靜好》《特工任務(wù)》《只此江湖夢》《赤熱》《九個彈孔》《執(zhí)行局》《危險的她2》《珠玉在側(cè)》《神隱》等儲備影視作品，有望促進影視業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
投資建議
公司游戲堅持持內(nèi)容突破、長線運營，以“經(jīng)典品類迭代升級+創(chuàng)新品類突破轉(zhuǎn)型”的思路雙線推進在研游戲，不斷提升游戲產(chǎn)品力；影視堅持精品化內(nèi)容，儲備項目充足，穩(wěn)定貢獻業(yè)績增量，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為14.77億元、17.23億元、20.01億元，分別同增7.3%、16.7%、16.1%，對應(yīng)估值分別為20倍、17倍、15倍，維持“買入”評級。
風險提示政策變化風險、行業(yè)競爭加劇風險、游戲表現(xiàn)不如預(yù)期風險、人才流失及儲備不足風險。
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