>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：23Q2白酒持倉下降，繼續(xù)看好確定性品種-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 1184KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
投資分析意見：白酒，當(dāng)前是溫和復(fù)蘇而非強(qiáng)復(fù)蘇，品牌和地區(qū)間分化復(fù)蘇而非全面復(fù)蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢沒有變化，無需過度悲觀。當(dāng)前時點(diǎn)，1、高端酒和強(qiáng)勢區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長，全年業(yè)績確定性高，短期中報有業(yè)績支撐；2、當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期悲觀，板塊估值位于合理偏低區(qū)間，全年維度估值的吸引力大。接下來重點(diǎn)關(guān)注中秋國慶的動銷情況。中長期看好高端酒、強(qiáng)區(qū)域龍頭、具備獨(dú)立邏輯的改善品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺；今世緣、古井貢酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、洋河股份、山西汾酒。大眾品，多數(shù)大眾品已走出前期成本壓力，預(yù)計板塊毛利率水平有望進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化通道；需求仍是核心指標(biāo)，在需求持續(xù)修復(fù)的加持下，不僅企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的路徑將更加順暢，并且規(guī)模效應(yīng)可充分顯現(xiàn)?？春么_定性品種，中長期看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長型品種。核心推薦：安井食品、華潤啤酒、千味央廚；伊利股份、青島啤酒，關(guān)注中炬高新、立高食品、燕京啤酒、寶立食品、鹽津鋪?zhàn)印?br> 白酒板塊：部分白酒公司已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告，我們此前已發(fā)布中報業(yè)績前瞻。二季度盡管宏觀需求恢復(fù)較弱，但白酒上市公司整體仍保持了穩(wěn)健的增長速度，預(yù)計中報業(yè)績增速較好的主要是高端酒和強(qiáng)勢區(qū)域龍頭，其中茅臺預(yù)告Q2收入增長約19%，歸母凈利潤增長約18%，我們預(yù)計瀘州老窖、迎駕貢酒、今世緣、古井貢酒、山西汾酒Q2收入和凈利潤都將取得20%以上的較快增長，預(yù)計五糧液Q2收入和凈利潤保持10%以上增長。當(dāng)前白酒估值位于歷史中樞偏下，一定程度上已反應(yīng)了對當(dāng)前庫存增加和三季度動銷不暢的擔(dān)心，從全年及長期維度看，優(yōu)質(zhì)的龍頭公司已具備一定吸引力。持倉水平，白酒板塊Q2重倉股持股市值占基金股票投資市值比（重倉口徑）為10.78%，環(huán)比下降2.42pct，相當(dāng)于19Q1水平，但依然超配。當(dāng)前為消費(fèi)淡季，建議關(guān)注批價水平及8月開始酒企的中秋回款進(jìn)度。
食品板塊：持倉水平，23Q2食品板塊（非白酒）重倉持股市值占基金股票投資市值比（重倉口徑）為2.15%，環(huán)比下降0.25pct，低于2009年以來均值，板塊配置水平不高。伊利股份近期股價出現(xiàn)一定回調(diào)，我們認(rèn)為主因市場降低了下半年收入增長預(yù)期，從中長期看，伴隨消費(fèi)力恢復(fù)特別是下沉市場消費(fèi)能力提升，人均飲奶量和高端品類滲透率依然有可觀的提升空間，成本和格局方面，今年原奶價格穩(wěn)中有降，競爭態(tài)勢趨于緩和，盈利能力提升趨勢明確，考慮70%以上分紅率，當(dāng)前估值具備吸引力，維持買入評級。青島啤酒近期股價出現(xiàn)回調(diào)，我們認(rèn)為公司生產(chǎn)和旺季銷售一切正常，預(yù)計二季度結(jié)構(gòu)升級趨勢延續(xù)，青島主品牌占比繼續(xù)提升，北方市場特別是陜西、山東、東北等地優(yōu)勢明顯，成本壓力Q2環(huán)比Q1有所緩解，業(yè)績的確定性和長期的成長空間依然明確，維持買入評級。
風(fēng)險提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。
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