>> 信達(dá)證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：城中村改造利好家居需求，文化紙迎漲價(jià)函-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
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周觀點(diǎn)：推薦歐派家居、志邦家居、太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、裕同科技。
1）家居：7月21日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，7月18日商務(wù)部等13部門出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，從近期多次政策利好來(lái)看，我們認(rèn)為有望提振行業(yè)消費(fèi)信心，帶動(dòng)圍繞老舊住房改造的家居需求釋放。據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)有7個(gè)超大城市和14個(gè)特大城市；截至7月上旬，已有廣州、深圳、杭州、青島等城市發(fā)布了城中村改造的細(xì)則要求或支持性政策。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著各地具體城中村改造方案的落地，有望帶動(dòng)家居購(gòu)買需求逐步釋放。我們上周周報(bào)提示：“截至2023/7/14，家居用品行業(yè)指數(shù)PE-TTM處于歷史6.25%分位。環(huán)比來(lái)看，雖然Q2以來(lái)行業(yè)景氣急劇降溫，但Q1是全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn)的趨勢(shì)或已確立，考慮到22Q4-23Q1低基數(shù)效應(yīng)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭偻先允谴蟾怕适录?，市?chǎng)情緒低點(diǎn)建議關(guān)注板塊情緒的邊際修復(fù)”。維持原有觀點(diǎn)：歷史估值低位建議關(guān)注板塊需求&估值修復(fù)，建議關(guān)注：1）舊改需求潛力大、個(gè)性化程度高的定制家居（歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜、我樂(lè)家居），沙發(fā)（顧家家居、敏華控股），以及存量更新占比高的床墊（慕思股份、喜臨門）、坐便器；2）適老化、便民化需求相關(guān)的智能衛(wèi)浴（箭牌家居、瑞爾特、惠達(dá)衛(wèi)?。⒅悄芰罆瘢ê锰?、智能門鎖（王力安防）、智能床（麒盛科技）；3）家居賣場(chǎng)龍頭紅星美凱龍、居然之家。
2）造紙包裝：近期太陽(yáng)、晨鳴、華泰等龍頭文化紙企相繼發(fā)布漲價(jià)函，調(diào)漲幅度均在200元/噸。我們認(rèn)為，目前文化紙價(jià)已處低位，漿價(jià)有所止跌回穩(wěn)，且由于前期部分出版、本冊(cè)訂單需求有所延后、紙廠庫(kù)存普遍不高，7月下旬以來(lái)文化紙需求環(huán)比小幅改善，后續(xù)招投標(biāo)需求釋放有望進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)回暖，造紙建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、山鷹國(guó)際；包裝板塊，考慮到下半年消費(fèi)電子有望逐步迎來(lái)消費(fèi)旺季、紙張成本持續(xù)低位，建議關(guān)注估值處于歷史低位的紙包裝龍頭裕同科技。
3）必選：建議關(guān)注晨光傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。個(gè)護(hù)推薦全國(guó)擴(kuò)張深化、天貓/京東/抖音電商銷售額高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、下半年成本有望顯著改善的中順潔柔。
4）出口鏈：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，6月寵物墊、彈簧床墊等部分品類出口數(shù)據(jù)環(huán)比改善，壁紙?jiān)埑掷m(xù)高增，我們認(rèn)為隨著大部分品類外需走穩(wěn)、匯兌受益、原材料壓力減輕，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力有望整體緩解，部分公司訂單已明顯改善。出口鏈持續(xù)推薦嘉益股份、永藝股份，建議關(guān)注共創(chuàng)草坪、浙江自然、瑞爾特、依依股份、浙江正特、夢(mèng)百合，以及家居跨境電商龍頭致歐科技。
5）新型煙草：國(guó)家煙草專賣局辦公室在7月20日印發(fā)關(guān)于推動(dòng)出口電子煙產(chǎn)品質(zhì)量保證體系建設(shè)的指引的通知，出口監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范，有利于清退不合規(guī)的中小企業(yè)，加速行業(yè)集中。據(jù)中國(guó)海關(guān)、深圳海關(guān)近期公告測(cè)算，2023年1-5月中國(guó)電子煙出口金額累計(jì)達(dá)約314億元，同比增長(zhǎng)約48%，電子煙出口年初至今保持較高景氣度。思摩爾國(guó)際發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中以換彈式產(chǎn)品為主的美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)修復(fù)，歐洲市場(chǎng)依托一次性產(chǎn)品保持較好增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，隨著23年下半年國(guó)內(nèi)收入基數(shù)下降，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有望持續(xù)弱化。建議關(guān)注一次性產(chǎn)品放量、業(yè)績(jī)逐步修復(fù)的思摩爾國(guó)際。
輕工制造板塊（2023.7.17-2023.7.21）表現(xiàn)跑贏市場(chǎng)。截止2023年7月21日過(guò)去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲1.56%，滬深300指數(shù)下跌1.98%，整體跑贏市場(chǎng)。輕工制造細(xì)分板塊中，家居用品行業(yè)指數(shù)+2.96%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)+1.12%，造紙行業(yè)指數(shù)+0.67%，文娛用品行業(yè)指數(shù)-0.21%。
家居：6月地產(chǎn)指標(biāo)放緩，家具社零、賣場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)放緩。地產(chǎn)方面，住宅竣工面積23年6月同比+15.8%，相比5月增速下降1.4pct；全國(guó)商品住宅銷售面積6月累計(jì)同比-2.8%，相比1-5月增速下降5.1pct；住宅新開工面積23年6月同比-33.5%，相比5月降幅擴(kuò)大10.26pct。家居銷售方面，23年6月限額以上企業(yè)家具類零售額同比+1.2%，相比5月增速-3.8pct；建材家居賣場(chǎng)銷售額6月單月同比+2.46%，相比5月增速下降10.48pct。出口方面，6月家具及其零件出口金額（人民幣計(jì)）同比下降11.02%，較5月增速下降2.4pct。成本方面，TDI、MDI、聚醚市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比分別-0.8%、+3.3%、+1.0%；五金原料方面，銅價(jià)環(huán)比+0.2%；海運(yùn)費(fèi)方面，CCFI:美西航線海指數(shù)環(huán)比+1.7%，CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-0.4%。
造紙：箱板瓦楞紙價(jià)格下跌，期貨漿價(jià)下跌，雙膠紙出口量略降，箱板瓦楞紙進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)。紙價(jià)方面，雙膠紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(持平)，太陽(yáng)紙業(yè)5700元/噸(上漲40元/噸)；白卡紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)4200元/噸(持平)，博匯紙業(yè)4310元/噸(持平)；銅版紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(持平)，太陽(yáng)紙業(yè)5400元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3130元/噸(下跌306元/噸)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?200元/噸（下跌160
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