>> 華泰證券-固定收益周報：成交量低點與預期拐點-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 3098KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,殷超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
股市成交縮量明顯，行業(yè)選擇難的問題有增無減，市場情緒處于“低點”。本周可能迎來重要會議，關(guān)注政策落地帶來“預期的拐點”。此外，本周還有股指期貨交割、美聯(lián)儲議息會議以及華虹等新股申購，市場波動勢必增大。我們建議政策利好+量能放大兩個信號出現(xiàn)之前，整體仍需要以靜待動，局部下注比如庫存見底、景氣回升、高確定性等方向。轉(zhuǎn)債方面，當前市場面臨股市波動增大、轉(zhuǎn)債估值仍高、轉(zhuǎn)債映射度差以及操作空間不足等問題。我們對轉(zhuǎn)債整體仍然是中性偏謹慎，建議保持“防守反擊”，風格以平衡型為主，板塊圍繞中報、主題等布局，近期多向優(yōu)質(zhì)新券傾斜。
“低點”與“拐點”的碰撞
上周市場繼續(xù)縮量，股市情緒已達低點，且沒有核心板塊指引方向，整體合力仍偏弱。本周政策預期將陸續(xù)落地，市場主要關(guān)注“預期的拐點”。而“低點”與“拐點”的碰撞，股指大概率會再一次面臨方向性選擇：1、股市顯然處于情緒低點，上下空間都相對狹窄，投資者操作空間基本被壓縮到極致；2、本周可能是最關(guān)鍵的時間窗口，政策落地有望促成預期的反轉(zhuǎn)。我們建議政策利好+量能放大兩個信號出現(xiàn)之前，整體仍需要保持克制，但不悲觀、局部下注，譬如庫存見底、景氣回升、高確定性等方向。其他擾動因素有：1、本周三股指期貨交割；2、美聯(lián)儲7月議息會議；3、華虹等新股申購。
配置上，短期關(guān)注中報業(yè)績、強勢主題；長期繼續(xù)布局確定性、成長性
對于板塊，我們建議：第一、短期重點是基本面邊際向好、強勢主題及事件性驅(qū)動等機會。1、中報業(yè)績好+低庫存行業(yè)+中國競爭力較強的產(chǎn)業(yè)，關(guān)注家電、面板、重卡；2、芯片鏈條，關(guān)注半導體設備及IC設計；3、油氣、基本金屬等資源品，以及糧食、生豬等上游農(nóng)業(yè)；4、北向回流，短暫利好賽道股；第二、長期繼續(xù)布局確定性邏輯、成長性板塊和戰(zhàn)略性主題。1、消費場景的調(diào)整，由耐用品向一次性消費、體驗型消費轉(zhuǎn)化，加上暑期檔催化，關(guān)注餐飲鏈、院線、航空、旅游等；2、AI鏈條。關(guān)注2B的工具軟件、算力股、智能設備等；3、碳中和大背景下，繼續(xù)做多儲能及相關(guān)設備行業(yè)。
轉(zhuǎn)債維持中性偏謹慎，繼續(xù)以傳統(tǒng)平衡型品種為核心配置
轉(zhuǎn)債市場問題在：第一、股市在近期波動有可能增大，需要提早作出應對準備；第二、轉(zhuǎn)債估值始終在絕對高位，而股市即將面臨方向選擇，相對性價比明顯偏弱，難以重倉；第三、轉(zhuǎn)債市場對股市的映射度偏差，可選機會甚至少于正股；第四、低價等傳統(tǒng)策略面臨信用沖擊，股性品種面臨贖回壓力，操作空間更加有限。我們建議：一是整體上，對轉(zhuǎn)債繼續(xù)維持中性偏謹慎的觀點，主打“防守反擊”思路，聚焦個券；二是繼續(xù)以傳統(tǒng)平衡型品種為核心配置，板塊圍繞中報業(yè)績、強勢主題及事件驅(qū)動等布局。三季度注意力多向優(yōu)質(zhì)新券傾斜；三是被動與主動相結(jié)合，譬如適當借助因子等量化工具。
上周有3/13家發(fā)布預案/通過股東大會，4/6家拿到證監(jiān)會批文/過發(fā)審委
上周共有3個轉(zhuǎn)債預案公布，分別是銀邦股份（7.85億）、致遠互聯(lián)（7.04億）、松井股份（6.2億）；通過股東大會的有13家，分別是重慶水務（20億）、蘇州固锝（11.22億）、美聯(lián)新材（10億）、捷佳偉創(chuàng)（9.61億）、興業(yè)股份（7.5億）等；發(fā)審委通過的有6家，是旭升集團（28億）、豪鵬科技（11億）、浙江建投（10億）、諾泰生物（4.34億）、中能電氣（4億）、麗島新材（3億）；拿到證監(jiān)會批文的有4家，是銅陵有色（21.46億）、奧特維（11.4億）、四會富仕（5.7億）、銅陵有色（3.34億）。
風險提示：轉(zhuǎn)債退市或信用風險；發(fā)行人業(yè)績表現(xiàn)；政策預期差
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