久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告導(dǎo)讀
　　食飲觀點(diǎn)：當(dāng)前白酒板塊處于“持倉(cāng)低、估值低、預(yù)期低”的三低階段，政策催化已至，看好順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)。
　　白酒板塊：在當(dāng)前行業(yè)處于估值底+預(yù)期底背景下，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)性板塊，看好政策催化已至順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)：①首先優(yōu)選龍頭白馬中的次高端彈性&高端確定性標(biāo)的，主推貴州茅臺(tái)/瀘州老窖/山西汾酒/古井貢酒；②優(yōu)選復(fù)蘇趨勢(shì)明顯的徽酒、蘇酒龍頭，主推迎駕貢酒/口子窖。中期仍看好“高檔光瓶酒”和“價(jià)增趨勢(shì)延續(xù)”下的次高端白酒彈性，如順鑫農(nóng)業(yè)/舍得酒業(yè)。另持續(xù)關(guān)注五糧液/洋河股份/今世緣/珍酒李渡。
　　大眾品板塊：我們認(rèn)為23年大眾品漸進(jìn)式回暖，疫后復(fù)蘇存在新的消費(fèi)特點(diǎn)，由此我們總結(jié)大眾品23H2三大投資主線：1）基于當(dāng)前消費(fèi)者希望以更合適的價(jià)格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，我們重點(diǎn)推薦具備“高質(zhì)性價(jià)比”特點(diǎn)的標(biāo)的，主要涉及零食板塊、低溫奶、高檔啤酒等；2）基于當(dāng)前場(chǎng)景消費(fèi)恢復(fù)較緩，我們推薦渠道結(jié)構(gòu)中中小B門店占比較小&受到場(chǎng)景受損影響較弱的標(biāo)的，主要涉及乳制品、飲料板塊；3）具備事件催化&成本下行標(biāo)的。本周組合：中炬高新、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、安井食品、青島啤酒、重慶啤酒、湯臣倍健、新乳業(yè)等。
　　7月17日~7月21日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌1.98%，食品飲料板塊上漲0.17%，其中休閑食品（+2.25%）、非乳飲料（+1.24%）漲幅居前，啤酒（-2.58%）、乳制品（-1.20%）跌幅居前。具體來看，本周白酒華致酒行（+10.96%）、金種子酒（+5.08%）漲幅較大，順鑫農(nóng)業(yè)（-15.03%）、ST皇臺(tái)（-1.62%）跌幅相對(duì)較大；本周大眾品熊貓乳品（+32.50%）、黑芝麻（+18.97）漲幅相對(duì)居前，千禾味業(yè)（-11.87%）、克明面業(yè)（-5.11%）跌幅相對(duì)較大。
　　【白酒板塊】看好三低筑底下的白酒配置機(jī)會(huì)，關(guān)注二季報(bào)超預(yù)期標(biāo)的
　　板塊回顧：本周白酒板塊表現(xiàn)較優(yōu)
　　板塊個(gè)股回顧：7月17日~7月21日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌1.98%，食品飲料板塊上漲0.17%，白酒板塊漲幅為0.44%。具體來看：華致酒行（+10.96%）、金種子酒（+5.08%）漲幅較大，順鑫農(nóng)業(yè)（-15.03%）、ST皇臺(tái)（-1.62%）跌幅相對(duì)較大。我們認(rèn)為本周白酒板塊表現(xiàn)較優(yōu)，或主因：1）政策面：近期促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需等政策密集出臺(tái)（城中村改造&家居消費(fèi)&汽車消費(fèi)&電子產(chǎn)品消費(fèi)&民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大），多地針對(duì)消費(fèi)、地產(chǎn)推出優(yōu)化政策。2）基本面：近期貴州茅臺(tái)、五糧液、今世緣等酒企發(fā)布半年度經(jīng)營(yíng)情況，茅臺(tái)醬香系列酒實(shí)現(xiàn)“雙過半”、五糧液圓滿完成上半年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、今世緣誓奪營(yíng)收百億目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)主要酒企近期回款積極、渠道庫(kù)存逐步消化，提振市場(chǎng)對(duì)于中秋國(guó)慶的信心。在當(dāng)前行業(yè)處于估值底+預(yù)期底背景下，多數(shù)酒企回款進(jìn)度均表現(xiàn)優(yōu)秀，當(dāng)前庫(kù)存仍處于正常水平，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)性板塊，看好政策催化已至順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)，關(guān)注23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期機(jī)會(huì)。
　　白酒周思考：三低筑底，東風(fēng)已至，看好順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)
　　當(dāng)前白酒板塊處于“持倉(cāng)低、估值低、預(yù)期低”的三低階段，政策催化已至，看好順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)
　　1、持倉(cāng)低：據(jù)最新的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，23Q2白酒板塊基金配置比例僅12.4%，環(huán)比23Q1下降3.5pct（白酒為減倉(cāng)最多的板塊），同比22Q2下降2.6pct，創(chuàng)2020Q3以來新低。
　　2、估值低：當(dāng)前白酒板塊市盈率（TTM）僅30倍，近三年估值分位數(shù)為8.79%，位于近三年低位。
　　3、預(yù)期低：市場(chǎng)仍擔(dān)憂白酒目前高庫(kù)存和低批價(jià)問題，并認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍承壓。
　　我們認(rèn)為當(dāng)前白酒行業(yè)已處于估值底+預(yù)期底，近期促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需等政策密集出臺(tái)（城中村改造&家居消費(fèi)&汽車消費(fèi)&電子產(chǎn)品消費(fèi)&民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大），多地針對(duì)消費(fèi)、地產(chǎn)推出優(yōu)化政策，政策催化下順周期板塊將迎β性重大投資機(jī)會(huì)，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)性板塊，疊加當(dāng)前基本面強(qiáng)韌性，#看好順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)。
　　投資建議：當(dāng)前白酒行業(yè)已處于估值底+預(yù)期底背景下，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)性板塊，看好政策催化已至順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)：
　?、偈紫葍?yōu)選龍頭白馬中的次高端彈性&高端確定性標(biāo)的，主推貴州茅臺(tái)（23Q2略超預(yù)期）/瀘州老窖（高端酒中彈性標(biāo)的）/山西汾酒/古井貢酒（預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速30%）；
　　②優(yōu)選復(fù)蘇趨勢(shì)明顯的徽酒、蘇酒龍頭，主推迎駕貢酒/口子窖。
　　中期仍看好“高檔光瓶酒”和“價(jià)增趨勢(shì)延續(xù)”下的次高端白酒彈性，如順鑫農(nóng)業(yè)/舍得酒業(yè)。另持續(xù)關(guān)注五糧液/洋河股份/今世緣/珍酒李渡。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)，白酒動(dòng)銷恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　酒企半年度工作會(huì)議更新：上半年頭部酒企表現(xiàn)優(yōu)異，積極布局下半年發(fā)展
　　目前市場(chǎng)對(duì)于酒企高庫(kù)存、低批價(jià)問題仍存較大擔(dān)憂，近期酒企陸續(xù)召開半年度工作會(huì)議，我們認(rèn)為頭部酒企上半年均表現(xiàn)優(yōu)異，彰顯白酒行業(yè)頭部化集中趨勢(shì)及強(qiáng)韌性特征，主要酒企近期回款積極、渠道庫(kù)存逐步消化，基本面趨勢(shì)向