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【核心組合】中國船舶、內(nèi)蒙一機(jī)、中航西飛、航發(fā)動力、中兵紅箭、中直股份、洪都航空、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、復(fù)旦微電、中國海防、理工導(dǎo)航、亞星錨鏈
　　【重點股池】中船防務(wù)、北方導(dǎo)航、中無人機(jī)、航天彩虹、鴻遠(yuǎn)電子、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝【上周報告】【船舶行業(yè)】2023上半年我國造船三大指標(biāo)全面增長，市場份額持續(xù)領(lǐng)先?！局兄惫煞荨抠Y產(chǎn)重組取階段進(jìn)展，看好直升機(jī)龍頭長期發(fā)展。
　　【內(nèi)蒙一機(jī)】簽鐵路貨車采購合同；陸裝龍頭迎新一輪增長期。
　　【本周觀點】（1）7月18日中直股份發(fā)布發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）。募集資金擬用于新型直升機(jī)與無人機(jī)研發(fā)能力建設(shè)項目、航空綜合維修能力提升與產(chǎn)業(yè)化項目、直升機(jī)生產(chǎn)能力提升項目等。后續(xù)可有效提升公司無人機(jī)研發(fā)能力、直升機(jī)維修能力、直升機(jī)復(fù)合材料部件制造能力、搭建直升機(jī)應(yīng)急救援體系等。國防軍工內(nèi)生外延雙驅(qū)動（2）市場持續(xù)打造“中國特色估值體系”，多家軍工央企隨著盈利能力持續(xù)增長，疊加后期集團(tuán)資產(chǎn)整合、國企改革等工作持續(xù)加速推進(jìn)，旗下上市公司有望估值、利潤雙提升。（3）國防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強(qiáng)：2023年為“十四五”第三年，“時間過半、任務(wù)過半”，國防行業(yè)整體趨勢向上；后期行業(yè)規(guī)模效應(yīng)+精細(xì)化管理持續(xù)加強(qiáng)，“小核心大協(xié)作”為發(fā)展趨勢；相對上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績彈性更大，推薦下游主機(jī)廠及高壁壘、競爭格局好的上中游標(biāo)的，建議加配國防軍工板塊。
　　【核心觀點】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速。
　　【投資建議】2023年軍工機(jī)會大于風(fēng)險?？春脤?dǎo)彈/信息化/航發(fā)/軍機(jī)子行業(yè)，軍機(jī)“十四五”有望大幅增長。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、未來空間大。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。
　　1)主機(jī)廠：中航西飛、航發(fā)動力、中國船舶、內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份、中航沈飛、洪都航空、航天彩虹。
　　2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、亞星錨鏈、西部超導(dǎo)、中航高科、寶鈦股份、三角防務(wù)、中航重機(jī)、派克新材、圖南股份。
　　3)導(dǎo)彈及信息化：中國海防、紫光國微、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、新雷能、智明達(dá)、霍萊沃、高德紅外、晶品特裝。
　　風(fēng)險提示：1）股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。