>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：6月航空數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，暑運有望持續(xù)量價雙升-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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暑運旺季開啟，關(guān)注航空機場及鐵路客運表現(xiàn)。推薦投資組合：春秋航空、白云機場、京滬高鐵、順豐控股、中通快遞-W、申通快遞。
1.6月航空數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好。6月各航司國內(nèi)RPK持續(xù)修復，較2019年比，吉祥（+23.7%）>春秋（7.6%）>國航（-0.8%）>南航（-9.5%）>東航（-14.5%）；6月各航司客座率持續(xù)接近2019年水平，春秋（90.1%）>吉祥（83.5%）>南航（79.4%）>東航（75.9%）>國航（72.7%）。據(jù)航班管家看板數(shù)據(jù)顯示，2023年暑運第三周（7.10-7.16）全國實際執(zhí)行客運航班量約10.8萬班次，日均航班量環(huán)比增長1.3%，較2019年增長2.4%，從單日執(zhí)行數(shù)據(jù)來看，7月21日全民航執(zhí)行客運航班量達到15314架次，超出2019年0.4%；國際+地區(qū)航班恢復至2019年的48%，預計下半年至明年，國際航班有望持續(xù)恢復。我們認為2023年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，國內(nèi)航空需求有望迎來全面爆發(fā)，關(guān)注旺季票價彈性。
2.油運行業(yè)中長期供給端限制邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，看好下半年旺季來臨。本周VLCC運價有所回升，截至7月20日，VLCCTD3C-TCE約為3.1萬美元/天。自去年下半年起，油運行業(yè)供需情況反轉(zhuǎn)，行業(yè)運價中樞持續(xù)抬升。2023年Q1/Q2，VLCC-TD3CTCE均值分別為4.7/3.7萬美元，去年TCE均值為負值。目前行業(yè)整體運力供給偏緊，油運運價呈現(xiàn)淡季不淡的特征。展望未來，伴隨春夏季出行意愿提振以及第二批國內(nèi)成品油出口配額出臺，下半年中國原油進口節(jié)奏或?qū)⒓涌?。同時美印補充戰(zhàn)略原油儲備有望支撐全球原油海運量。成品油方面，歐洲貿(mào)易流向重構(gòu)及全球產(chǎn)能煉化東移也將長期支撐行業(yè)需求。我們重申供給端的長期制約是本輪油運周期的核心因素，新船訂單較低+有限的船廠產(chǎn)能使得油輪供給在2025年之前沒有辦法得到釋放。目前行業(yè)內(nèi)老舊船舶占比較高，20歲以上油輪船舶占比為12.4%，伴隨環(huán)保新規(guī)及靠港政策趨嚴，潛在運力出清預期提升。
3.快遞企業(yè)發(fā)布6月經(jīng)營數(shù)據(jù)，申通件量增長持續(xù)領先。根據(jù)快遞6月發(fā)展指數(shù)，預計6月份快遞業(yè)務量同比增長16%至119.1億件，快遞業(yè)務收入同比增長11%至1084.1億元，快遞單票價格約為9.11元，同比下滑4.3%。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2023年（7.1-7.16）行業(yè)合計業(yè)務量約為58億件，據(jù)此推算7月業(yè)務量增速有望達15%。從各家6月經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，申通件量維持較快增長，6月業(yè)務量同比增長28.2%，領先行業(yè)。單票收入方面，除順豐外各公司單票收入同比延續(xù)下滑趨勢，環(huán)比來看，韻達（-4.9%）＜申通（0%）＜圓通（+2.2%）＜順豐（+6.4%）。從上游需求端看，宏觀經(jīng)濟及社會零售總額在疫后均出現(xiàn)一定程度的復蘇，后續(xù)可選消費彈性更大，預計2023年全行業(yè)快遞單量增速為15%左右，龍頭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)。
風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等
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