>> 光大證券-銀行業(yè)周報(bào)：“中特估”概念提振下，2Q基金銀行股持倉(cāng)占比回升-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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截至7月21日，公募基金2023年二季報(bào)基本披露完畢，我們以偏股型基金為研究樣本，對(duì)其重倉(cāng)股進(jìn)行分析，觀察公募基金對(duì)A股銀行板塊的配置情況。
2Q基金銀行股重倉(cāng)持股比例季環(huán)比提升0.1pct至2.1%，持倉(cāng)比例仍處低位
23Q2末，偏股型基金重倉(cāng)持有銀行板塊合計(jì)42億股，較1Q末增加8.7億股，持
股變動(dòng)數(shù)量占銀行板塊自由流通股本的0.23%；持有銀行股總市值415.8億，占偏股基金持股總市值的2.1%，較1Q末提升0.14個(gè)百分點(diǎn)，增幅在各行業(yè)板塊排名第7/31。近十年（13Q3至今）偏股型基金對(duì)A股銀行的重倉(cāng)持股比例均值為3.9%，最低持倉(cāng)為16Q2的1.5%，疫情影響下的低點(diǎn)為20Q2的2.4%，當(dāng)前持股比例為近十年的較低水平。
2Q偏股型基金對(duì)銀行股持倉(cāng)比例企穩(wěn)回升，主要受兩方面因素提振，一是“中特估”政策邏輯驅(qū)動(dòng)。4月份-5月初，受“中特估”政策邏輯推動(dòng)，銀行板塊強(qiáng)勢(shì)反彈并領(lǐng)漲，機(jī)構(gòu)資金布局意愿增強(qiáng)。4月1日-5月8日，銀行板塊上漲13.3%，其中，中信（ +38.2% ）、中行（ +32.8% ）、民生（ +28.7% ）、郵儲(chǔ)（+27.5%）、農(nóng)行（+25.1%）等個(gè)股領(lǐng)漲，多為“中特估”相關(guān)概念個(gè)股，而同期滬深300僅上漲0.3%。二是市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期增強(qiáng)。2Q經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)相對(duì)弱于預(yù)期，近期以支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)居民消費(fèi)等為代表的的一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)7月政治局會(huì)議進(jìn)一步部署“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措抱有期待，部分資金向“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格切換，如與消費(fèi)、出口等相關(guān)度較高的汽車、家電、機(jī)械等板塊受到資金青睞，銀行作為順周期行業(yè)，板塊關(guān)注度亦有所提升。
2Q基金主要增持國(guó)有行及部分優(yōu)質(zhì)地區(qū)城農(nóng)商行，股份行持倉(cāng)占比有所下降
國(guó)有行持倉(cāng)占比提升超0.2pct，股份行持倉(cāng)占比連續(xù)2個(gè)季度下降。截至23Q2末，分銀行類別持倉(cāng)占比由高到低依次為：城商行1.03%、股份行0.57%、國(guó)有行0.42%、農(nóng)商行0.08%。其中，國(guó)有行較1Q提升達(dá)0.23pct，農(nóng)商行較1Q末基本持平，城商行、股份行較1Q末分別下降0.02pct、0.08pct。
個(gè)股層面來(lái)看，①倉(cāng)位增幅居前的銀行為主要為國(guó)有行及部分優(yōu)質(zhì)地區(qū)城農(nóng)商行，江蘇（+0.06pct至0.2%）、建行（+0.06pct至0.09%）、農(nóng)行（+0.06pct至0.08%）、工行（+0.04pct至0.12%）、中行（+0.03pct至0.04%）、交行（+0.02pct至0.03%）倉(cāng)位提升幅度居前，建行、農(nóng)行倉(cāng)位躋身前10；此外，成都（+0.01pct至0.2%）、杭州（+0.01pct至0.14%）和常熟（+0.01pct至0.08%）倉(cāng)位也有小幅提升；②倉(cāng)位降幅較多的主要為前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較高的銀行，如寧波(-0.08pct至0.41%)、平安（-0.05pct至0.04%）、興業(yè)（-0.05pct至0.02%），其中平安、興業(yè)倉(cāng)位分別跌至第11、16，已跌出前10。
銀行板塊持股集中度有所下降。截至23Q2末，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)前五的銀行分別為招行、寧波、江蘇、成都和杭州銀行，占偏股型基金重倉(cāng)持股市值比重分別為0.47%/0.41%/0.20%/0.20%/0.14%，CR5合計(jì)1.43%，較1Q末持平；占銀行重倉(cāng)持股市值的比重分別為22.5%/19.3%/9.6%/9.5%/6.8%，CR5合計(jì)占比較1Q末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)至67.6%。
持股數(shù)量變化角度來(lái)看，23Q2增持比例居前的銀行主要包括建行（2.1%）、成都（1.5%）、常熟（1.1%）、江蘇（1.1%）、中行（0.75%），主要增持國(guó)有行及優(yōu)質(zhì)地區(qū)城農(nóng)商行；減持比例居前的銀行主要包括寧波（-1.8%）、南京（-0.95%）、平安（-0.9%）、興業(yè)（-0.35%）。
2Q北向資金主要增持“中特估”概念標(biāo)的，減持招行、平安和寧波
2Q北向資金增持銀行板塊強(qiáng)度略大于偏股型基金。23Q2末，北向資金合計(jì)持有銀行板塊205億股，較1Q末增加11億股，持股變動(dòng)數(shù)量占銀行板塊自由流通股本的0.29%，在各行業(yè)板塊中位居第7/30，增持強(qiáng)度略大于公募基金；持倉(cāng)市值占比為6.8%，較1Q末提升0.2pct，增幅在各行業(yè)板塊中排名第11/30。
北向資金主要增持與“中特估”概念相關(guān)的低估值、高股息個(gè)股。2Q北向資金主要增持建行（+18.1億）、工行（+12.8億）、民生（+11.6億）、北京（+8.9億）和光大（+5.7億）；增持?jǐn)?shù)量占自由流通股本比重居前的個(gè)股為建行（3.15%）、北京（ 1.3%）、中信（1.3%）、西安（ 1.3%）和光大（1%），北向資金增持個(gè)股主要呈現(xiàn)“低估值、高股息”特征，與“中特估”關(guān)聯(lián)較大。與此同時(shí)，北向資金減持了招行（-52億）、平安（-37.2億）、寧波（-12.8億）、成都（-7.4億）、常熟（-3.2億）；減持?jǐn)?shù)量占自由流通股本比重居前的個(gè)股為平安（-3.5%）、成都（-2.9%）、常熟（-1.8%）、張家港（-1.4%）、寧波（-1.4%）、招行（-1.3%）。
銀行股投資邏輯與建議：“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策護(hù)航下，看好銀行板塊絕對(duì)收益
2Q經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措相繼出臺(tái)，7月政治局會(huì)議召開(kāi)在即。6月我國(guó)出口、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，低基數(shù)效應(yīng)下二季度GDP同比增長(zhǎng)僅6.3%不及預(yù)期。進(jìn)入下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨內(nèi)外部多重不利因素影響，為增強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力、緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策出臺(tái)的必要性進(jìn)
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