>> 華西證券-建筑材料行業(yè)周報：城市更新加碼，多細分板塊受益-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建筑建材指數(shù)相較于上證指數(shù)均有上漲。本周建材指數(shù)上漲2.14%，建筑指數(shù)下跌-1.33%，其中建材指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)4.12個百分點；建筑指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)0.65個百分點。我們認為：1）建材板塊上市公司陸續(xù)披露中報業(yè)績，同比增速較為顯著，市場對建筑建材板塊的信心逐步修復(fù)為主要原因；2）逆周期政策預(yù)期強化，消費建材關(guān)注度提升。
城中村改造提振建筑業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，多細分板塊受益。據(jù)央視新聞，7月21日，國常會通過了《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）。強調(diào)將積極穩(wěn)步推進城中村改造是提升民生、擴大內(nèi)需和推動城市高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。改造過程中優(yōu)先關(guān)注群眾需求和安全隱患，積極鼓勵民間資本參與。我們認為當下提出的城中村改造與此前全國進行的棚戶區(qū)改造有相似的政策目標，即改善民生，擴大內(nèi)需。不同點在于我們判斷城中村改造側(cè)重點在于綜合治理和微改造為主，一些有條件的超大城市也會進行一些整體拆建的工程，整體上判斷是因地制宜、統(tǒng)籌有序發(fā)展為主。板塊上整體仍將有利于消費建材（如涂料、防水、砂漿、管道、線纜、輔材等）、城市規(guī)劃、評估（如第三方危房評估監(jiān)測等）、智能家居（人才公寓、人才安居房帶來的智能門鎖、智能衛(wèi)浴等）、裝飾裝修（如內(nèi)裝整體裝修改造等）方向。
工業(yè)經(jīng)濟恢復(fù)向好轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1）景氣指數(shù)回升，政策惠及面廣。2023年二季度，小微工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)為97.8，環(huán)比提高2.0個點，政策紅利持續(xù)惠及小微企業(yè)，在調(diào)查的小微工業(yè)企業(yè)中，享受稅費優(yōu)惠政策的占62.5%，政策惠及面連續(xù)七個季度保持在六成以上。2）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)。上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%。今年以來各月增加值累計同比分別增長2.4%、3.0%、3.6%、3.6%、3.8%，呈持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。3）工業(yè)轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進。裝備制造業(yè)增加值同比增長6.5%，對全部規(guī)上工業(yè)增長貢獻率達53.9%，顯示出工業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，有力支撐工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)。
民間投資增速顯著，民營經(jīng)濟受到支持。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1）政策出臺力挺民營經(jīng)濟?！吨泄仓醒雵鴦?wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》強調(diào)通過優(yōu)化發(fā)展環(huán)境、加大經(jīng)濟政策支持以及加強法制保障合力推動民營經(jīng)濟發(fā)展。2）民間項目投資較快增長。上半年，制造業(yè)民間投資增長8.4%，基礎(chǔ)設(shè)施民間投資增長15.6%。政府的投資和政策激勵措施對引導(dǎo)民間項目投資發(fā)揮了積極作用。3）基建和制造業(yè)投資支撐有力。上半年，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.2%，拉動全部固定資產(chǎn)投資增長1.5個百分點；制造業(yè)投資同比增長6.0%，拉動全部固定資產(chǎn)投資增長1.4個百分點。
推薦4條主線：建筑大央企和一帶一路、城中村改造+竣工端建材、基建市政開工&制造業(yè)投資相關(guān)、AI+建筑設(shè)計
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標的。經(jīng)營考核指標優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動PB估值修復(fù)，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復(fù)中有所回升，但仍有修復(fù)空間。推薦中國中冶。產(chǎn)業(yè)受益標的：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務(wù)+資源雙輪驅(qū)動的金誠信。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，今年或?qū)⑴e辦一帶一路高峰論壇、中國--中亞峰會等里程碑式大會議，我們預(yù)計新疆等區(qū)域開發(fā)標的以及海外工程企業(yè)中長期受益，其中北方國際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標的產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：城市更新+竣工鏈條成為下半年主線。《意見》出臺旨在完成政策目標，即改善民生，擴大內(nèi)需。我們認為在城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹、科順股份，亞士創(chuàng)能、凱倫股份等產(chǎn)業(yè)受益。疊加保交樓預(yù)期，我們認為竣工端鏈條會成為中周期的投資機會，配置價值凸顯。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的首推堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向兔寶寶、箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。同時，我們認為建筑裝飾企業(yè)亞廈股份、金螳螂產(chǎn)業(yè)受益，判斷細分行業(yè)基本出清見底。
主線3：基建及市政開工端、制造業(yè)投資相關(guān)。我們認為市政基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，1-4月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強。施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應(yīng)急。制造業(yè)穩(wěn)增長相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線4：AI+建筑設(shè)計。建筑設(shè)計作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計將大幅提升設(shè)計環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢；首推華設(shè)集團，華建集團、華陽國際、設(shè)計總院等產(chǎn)業(yè)受益。
風險提示：
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