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周觀點：國常會審議通過了《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，穩(wěn)步推進(jìn)城中村舊改將有效拉動裝修建材的需求，同時金融部門將因城施策提高政策精準(zhǔn)度，政策端的支持逐步加碼。從當(dāng)前披露的中報預(yù)告來看，防水、涂料、瓷磚等消費建材龍頭體現(xiàn)出經(jīng)營韌性，隨著政策放松預(yù)期提升，下半年地產(chǎn)有望觸底企穩(wěn)，而消費建材龍頭企業(yè)將釋放出向上彈性。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長）、三棵樹（小B端保持快速增長，C端經(jīng)營穩(wěn)健）、北新建材（石膏板經(jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖）、青鳥消防（消安龍頭，經(jīng)營穩(wěn)?。┑取Ｆ浯?，關(guān)注中材科技底部機(jī)會，當(dāng)前價格體系下，部分小企業(yè)盈利壓力加大，近期已有部分生產(chǎn)線放水冷修，因此價格繼續(xù)下行空間不大；需求端熱塑及風(fēng)電訂單持續(xù)回暖，高端產(chǎn)品需求依舊穩(wěn)定，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，待庫存逐步消化后，價格拐點漸行漸近；建議重點關(guān)注低估值的中材科技（風(fēng)電裝機(jī)回暖，6月公告合并中復(fù)聯(lián)眾，葉片盈利快速恢復(fù)；鋰膜盈利穩(wěn)定提升，復(fù)材業(yè)務(wù)占比逐步提升，中報經(jīng)營業(yè)績有望超預(yù)期）。同時，建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長）和力諾特玻（發(fā)力中硼硅模制瓶，未來彈性十足），藥包材保持穩(wěn)定增長，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較小。
　　玻璃：本周庫存略降，多地庫存削減明顯帶動價格小幅上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)浮法玻璃均價1930.16元/噸，環(huán)比上周上漲26.98元/噸，漲幅1.42%，環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，浮法價格回補疊加純堿價格走弱，企業(yè)盈利有望改善：1）價格端，6月價格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月浮法玻璃價格累計上漲525元/噸，而6月份均價2023.02元/噸，環(huán)比下跌9.20%，分月度來看，3-4月市場供應(yīng)出現(xiàn)少量缺口，價格觸底反彈，4月價格快速上漲，中下游開始補庫，5月下游、終端對高價接受能力減弱，市場進(jìn)入消化庫存階段，6月市場需求疲弱影響下價格重心下移明顯。2）成本端，2023年純堿新增產(chǎn)能壓力增加，新產(chǎn)能投放前，行業(yè)主動去庫存帶動純堿現(xiàn)貨價格快速下跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月份重堿價格累計下滑800元/噸左右。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，7-8月隨著旺季來臨前補貨需求增加，基本面有望持續(xù)改善：供給側(cè)來看，行業(yè)剛剛開始盈利，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線依舊有限，而個別窯齡較高的產(chǎn)線存冷修預(yù)期，供給端有望保持動態(tài)平衡；需求側(cè)來看，隨著下游終端項目啟動增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，工程訂單邊際逐步好轉(zhuǎn)，家裝訂單需求火熱，對出貨有一定支撐，4/5月份仍為玻璃需求旺季，玻璃供需重回緊平衡狀態(tài)，漲價趨勢有望延續(xù)；宏觀層面來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端需求仍有支撐。同時，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動。
　　建議重點關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長）；信義玻璃（港股原片龍頭）。
　　消費建材：弱現(xiàn)實下強(qiáng)化政策放松預(yù)期，政策催化或為當(dāng)前主要催化。進(jìn)入到中報窗口期，企業(yè)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年在地產(chǎn)震蕩下行的背景下，龍頭企業(yè)體現(xiàn)出經(jīng)營韌性，均實現(xiàn)相對穩(wěn)定的增速，東方雨虹、三棵樹、東鵬控股等保持穩(wěn)定增長，而強(qiáng)周期板塊受到價格下行壓力，據(jù)業(yè)績預(yù)告中報表現(xiàn)相對較差。展望下半年，我們認(rèn)為，當(dāng)前基本面承壓背景下，市場對于政策放松預(yù)期提升，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動力，而龍頭企業(yè)在下行周期，戰(zhàn)略調(diào)整能力及抗風(fēng)險能力突出，前期調(diào)整后估值凸顯性價比。建議關(guān)注東方雨虹（加速戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化）、偉星新材（經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)質(zhì)）、蒙娜麗莎（工程與零售占比均衡，彈性十足）、科順股份（低估值，低基數(shù)，高彈性）、兔寶寶（零售端穩(wěn)步增長）、三棵樹（小B端保持快速增長，C端經(jīng)營穩(wěn)?。⒈毙陆ú模ㄊ喟褰?jīng)營穩(wěn)健，防水觸底回暖）、青鳥消防（消安龍頭，經(jīng)營穩(wěn)?。┑取?br>　　玻纖：6月行業(yè)持續(xù)累庫，行業(yè)競爭分化加劇。本周山東玻纖發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)減公告，2023H1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.03-1.26億元，同比下降63.74-70.33%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約0.12-0.14億元，同比下降95.74-96.51%，業(yè)績下降主要系下游客戶需求疲軟，玻纖市場低迷導(dǎo)致價格下降。我們認(rèn)為，當(dāng)前玻纖行業(yè)底部盤整，中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，擁有熱塑、風(fēng)電等高端產(chǎn)品的龍頭有望受益于局部需求回暖，率先實現(xiàn)銷量及業(yè)績回升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，23年6月玻纖庫存約84.97萬噸，環(huán)比