>> 德邦證券-輕工制造周報：海外去庫存拐點或?qū)⒅?，輕工出口鏈或迎復(fù)蘇-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大?。?/td>
| 2344KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場行情回顧：2023年7月17日至7月21日，上證綜指下跌2.16%，深證成指下跌2.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74%。分行業(yè)來看，申萬輕工制造上漲1.56%，相較滬深300指數(shù)+3.54pct，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名4。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為順灝股份(+17.94%)、集友股份(+12.24%)、中銳股份(+12.17%)、蒙娜麗莎(+11.32%)、江山歐派(+10.96%)、志邦家居(+10.77%)、陜西金葉(+8.49%)、東鵬控股(+8.48%)、勁嘉股份(+8.45%)、匠心家居(+8.17%)，跌幅前十分別為金時科技(-14.00%)、東港股份(-6.61%)、鴻博股份(-5.94%)、濱海能源(-4.88%)、華立科技(-4.25%)、瑞爾特(-4.01%)、松霖科技(-3.48%)、海順新材(-3.39%)、建霖家居(-3.35%)、德力股份(-3.32%)。
周專題：海外去庫存拐點或?qū)⒅?，輕工出口鏈或迎復(fù)蘇
輕工出口整體小幅承壓，床墊、人造草坪、保溫杯等細分賽道結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。6月家居出口同比下滑，家用電器逆勢增長。家具出口在經(jīng)歷3-4月的明顯修復(fù)后，5-6月承壓下行。23年6月家具及其零件單月出口額52.35億美元，同比下降-12.7%，降幅環(huán)比縮小。23年6月家用電器出口額74.79億美元，同比上漲4.60%。從細分品類來看，23年6月海綿橡膠或泡沫塑料制褥墊、其他化學(xué)纖維制簇絨人造草皮、彈簧床墊分別同比增長為21.84%、17.07%、16.98%，增速較快。23年上半年出口增速持續(xù)分化，人工草坪、床墊、保溫瓶、家用瓷增速修復(fù)明顯，而戶外充氣床墊、庭院用傘、PVC地板等品類增速依舊承壓。
美國通脹超預(yù)期降溫，家具家電等耐用品零售邊際改善。隨著美國通脹的超預(yù)期下降，消費需求信心反彈，美國通脹軟著陸的可能性增加，經(jīng)濟復(fù)蘇形勢或好于預(yù)期，減輕零售環(huán)節(jié)修復(fù)壓力。2023年6月美國季調(diào)后零售銷售為1.5%，較上月回落0.5個百分點，環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)三個月正增長。23年6月電子和家用電器店/家具和家用裝飾店/建筑材料園林設(shè)備及物料店銷售季調(diào)同比增速分別為0.95%/-4.57% /-3.16%，電子和家用電器店增速轉(zhuǎn)正，家具和家用裝飾店降幅明顯收窄。
美國零售環(huán)節(jié)庫存增速趨緩，Q3有望迎來補庫拐點。美國5月零售環(huán)節(jié)整體庫存同比增長6.90%，漲幅比4月減少0.88個百分點，處于近10年來的85%分位，整體庫存規(guī)模增速趨緩。從具體行業(yè)來看，5月除車輛和零部件行業(yè)庫存同比增速提升外，其他行業(yè)零售端庫存同比均邊際有所改善。目前北美主要零售商庫存消化已經(jīng)取得階段性成果，Q3有望迎來補庫拐點。沃爾瑪、Target、Costco的庫存同比增速均已低于銷售同比增速，家得寶的庫存和營收增速走勢趨同，反映渠道庫存正在有效消化。隨著下半年節(jié)日消費旺季的到來，海外零售商有望積極備貨，補庫需求或帶動中國出口鏈獲益。
成本回落疊加匯率利好，看好出口鏈業(yè)績彈性。截至2023年7月21日，美西/美東/東南亞/歐洲航線指數(shù)分別同比-74%/-66%/-72%/-80%，海運費壓力緩釋，有望正向拉動企業(yè)利潤率。截至2023年Q2末，美元兌人民幣中間匯率為7.2258，環(huán)比Q1末增長5.15%，人民幣貶值利好出口型企業(yè)，可能增加企業(yè)的匯兌收益，進一步提高出口鏈盈利能力。隨著下半年消費旺季補庫需求增長，通脹降溫終端消費溫和復(fù)蘇，出口鏈有望迎來向上拐點。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風(fēng)險；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營狀況低于預(yù)期風(fēng)險；原料價格上升風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；競爭格局加劇。
|
|
