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事件：2023年7月21日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24億元，同比下降12.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降27.11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比下降11.63%。
　　受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響業(yè)績(jī)短期承壓，毛利率顯著提升：
　　2023上半年公司海外市場(chǎng)拓展順利，持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)境外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.00億元，較上年同期上升4.78%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于受到兩輪車智能終端客戶的影響，營(yíng)業(yè)收入下滑較大。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24億元，同比下降12.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降27.11%，公司業(yè)績(jī)短期承壓。分產(chǎn)品看，公司動(dòng)物溯源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,812.73萬元，較上年同期增長(zhǎng)1.7%，動(dòng)物追蹤溯源產(chǎn)品推出的電子商務(wù)平臺(tái)目前已在澳大利亞、加拿大、新西蘭、南非、美國(guó)、博茨瓦納地區(qū)成功上線，并得到了博茨瓦納當(dāng)?shù)卣闹С郑@得了當(dāng)?shù)氐恼畼?biāo)單；資產(chǎn)管理信息智能終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,625.49萬元，較上年同期增長(zhǎng)41.80%。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率40.92%，較上年同期上升8.82個(gè)百分點(diǎn)，毛利率顯著提升。目前兩輪車智能化發(fā)展尚處于起步階段，隨著新興技術(shù)迭代升級(jí)、創(chuàng)新應(yīng)用推陳出新，兩輪車智能化需求將成為必然趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳，2022年我國(guó)共享電車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)198.8億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)291億元，增速達(dá)46.4%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)說明會(huì)，公司兩輪車產(chǎn)品目前主要針對(duì)共享出行，去年下半年至今年上半年行業(yè)處于去庫(kù)存狀態(tài)，浙江金棒訂單尚有1.9億未執(zhí)行，預(yù)計(jì)下半年開始大客戶訂單會(huì)陸續(xù)執(zhí)行，預(yù)計(jì)未來公司業(yè)績(jī)將快速回升。
　　物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)空間廣闊，公司積極布局海外市場(chǎng)
　　隨著人工智能（AI）技術(shù)的不斷發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備融入AI技術(shù)將成為趨勢(shì)，物聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，5G技術(shù)、邊緣計(jì)算和人工智能技術(shù)將成為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的主要發(fā)展方向。根據(jù)The Insight Partners最新研究報(bào)告，全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2022年的4832.8億美元增長(zhǎng)到2028年的22704.2億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率29.4%，增長(zhǎng)空間廣闊。公司積極布局海外市場(chǎng)，上半年南美洲營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.26%，非洲同比增長(zhǎng)18.45%，大洋洲同比增長(zhǎng)4.72%，歐洲同比增長(zhǎng)4.34%。為持續(xù)拓展國(guó)際市場(chǎng)，2023年上半年公司參加了4月墨西哥安防展、6月巴西安防展等展會(huì)，線上網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)4場(chǎng)，覆蓋車隊(duì)管理安全性、CAN總線解決方案、設(shè)備追蹤、低功耗藍(lán)牙解決方案等主題。
　　新產(chǎn)品彰顯公司硬實(shí)力，已覆蓋邊緣計(jì)算、AI場(chǎng)景
　　2023年上半年，公司洞悉市場(chǎng)需求，推出GV355EU、CV200XNA/XEU等11款產(chǎn)品，涵蓋AI輔助駕駛、邊緣計(jì)算等多個(gè)場(chǎng)景。其中，新一代4G智能行車記錄儀（CV200）內(nèi)置AI融合算法，能夠有效防范行車風(fēng)險(xiǎn)；以GV620MG為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案在建筑行業(yè)的機(jī)械設(shè)備管理、預(yù)算控制上發(fā)揮積極作用。同時(shí)，針對(duì)此輪AI浪潮備中備受矚目的邊緣計(jì)算，公司推出新款工業(yè)路由器WR300FG，為邊緣計(jì)算場(chǎng)景落地提供有力支持，可以在滿足對(duì)算力要求較高的邊緣計(jì)算應(yīng)用上增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和安全性，有效地解決邊緣計(jì)算實(shí)施中的網(wǎng)絡(luò)問題。公司緊跟數(shù)字化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，緊貼云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等新一代信息技術(shù)，持續(xù)拓展車輛保險(xiǎn)、汽車金融、動(dòng)物溯源、兩輪車智能化、冷鏈物流等應(yīng)用領(lǐng)域，未來發(fā)展可期。
　　投資建議：
　　公司是行業(yè)領(lǐng)先的無線物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和解決方案提供商。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為13.25/17.64/22.80億元，同比增長(zhǎng)32.2%/33.1%/29.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.23/2.94/3.83億元，同比增長(zhǎng)34.5%/32.0%/30.5%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49/0.64/0.84元。我們給予公司2024年21倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.44元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)